圓通速遞發展歷程、股權結構、營收及數字化轉型效果如何？

圓通成立于 2000 年，是國內領先的綜合性快遞物流運營商。

1.復盤圓通發展歷程

復盤公司發展歷程，圓通經歷了登頂-暫時落后-奮起反超三個階段。2015 年公司抓住電商與轉運中心直營化兩大機遇，反超“霸榜”十余年的申通成為 行業第一。 2016 年之后，由于未能搶占轉運中心自動化的先機，被中通和韻達相繼反超。 2019 年圓通引入職業經理人潘水苗先生，公司開啟精益管理和數字化轉型之路；精 益管理之下成本費用管控能力優秀，市場份額重回行業第二。

2. 股權結構穩定，職業經理人團隊專業高效、執行力強

公司股權結構穩定，截至 2024-3-31 實控人喻會蛟夫婦合計持有約 35.37%股權，阿里系 持股 20.11%。

公司組建專業的職業經理人團隊，建立完善的現代化公司管理體系。圓通自 2013 年開始 從 UPS、高德、阿里等國內外領先企業中引進行業優秀人才。2019 年，公司引入職業經 理人潘水苗，并任命潘總為總裁，推動總部管理向全面數字化轉型；2022 年，公司高管團隊新聘彭科、葛程捷等 80 后職業經理人。

3. 公司收入和利潤邊際改善，現金流充裕

2024Q1，公司營業收入 154.27 億元，同比+19.5%，增長趨勢向好。2018-2023 年公司 營收規模由 275 億元增長至 577 億元，CAGR 為 16%。2024Q1，公司歸母凈利潤為 9.43 億元，同比+4.14%，實現邊際改善。2018-2023 年歸 母凈利潤由 19 億元增至 37 億元，CAGR 為 14.35%。2014-2023 年，公司現金流充裕，凈利潤現金比率（經營活動現金流量凈額/凈利潤）維 持 1 以上，說明圓通主營業務產生現金流的能力較強，凈收益質量高。

4.數字化轉型效果：圓通市占率、單票收入、單票利潤 位列電商快遞行業第二

4.1 市占率：圓通市占率位列電商快遞行業第二

2023年，圓通以 16.1%的市場份額連續 7個季度保持行業第二。2022年 Q2，圓通以 16.2% 的市場份額超越了韻達（15.68%）。2023 年圓通市占率 16.1%，同期中通、韻達、申通 市占率分別為 22.9%、14.3%和 13.3%。

2023 年圓通完成快遞量 212 億件，同比+21.31%。相比之下，中通、韻達、申通分別完 成件量 302、189 和 175 億件，同比分別增長 23.83%、7.07%和 35.21%。

4.2 單票收入：位于電商快遞企業第二

2023 年圓通單票收入上市電商快遞企業第二。2023 年圓通快遞單票收入為 2.47 元，同 期中通（調整后）2.53 元，韻達 2.30 元和申通 2.23 元。

圓通單票收入近三年平均增速 2.5%，位于電商快遞行業第一。從三年單票收入平均增速 來看，圓通/中通/韻達/申通分別為 2.5%/1.2%/1.7%/-1.7%。說明自圓通 2020 年開始實施 數字化轉型以來，數字化轉型推動公司提升服務質量、改善用戶體驗、提升品牌溢價。

4.3 單票凈利：位于電商快遞企業第二

圓通單票凈利位于上市電商快遞企業第二名。2023 年，圓通單票凈利為 0.18 元，中通單 票凈利為 0.30 元，韻達和申通的單票凈利為 0.09 和 0.02 元。從近 3 年各電商快遞公司 的單票凈利比較來看，2021-2023 年，圓通單票凈利分別為 0.13/0.23/0.18 元，分別是韻 達的 1.6/2.7/2.1 倍，是申通的-/10.7/9.3 倍。我們判斷，圓通的單票凈利在行業分化中已 經與韻達和申通拉開差距。

圓通近三年單票凈利平均增速為 14%，位于電商快遞企業第一。從單票凈利近三年平均 增速看，圓通/中通/韻達/申通分別為 14%/7%/-487%/-4%。說明自圓通 2020 年開始實施 數字化轉型以來，公司近三年單票凈利的增長水平位于電商快遞行業前列，充分體現了數 字化對公司業績增長的貢獻。