安孚科技經營看點在哪？

ODM 與 OEM 并行發展，盈利能力強勁。

1.品牌力持續提升，銷售渠道多元

營銷手段多樣，持續活躍在群眾視野，品牌力持續提升。公司贊助影視作品《繁 花》、《狂飆》等，簽約奧運冠軍馬龍為品牌代言人，“一節更比六節強”、“一代更 比一代強”等廣告標語深入人心，極大地提升了品牌知名度，憑借強大的品牌效 應，南孚在市場中建立了穩固的客戶基礎和良好的市場口碑。同時，即便南孚已 成為百姓們耳熟能詳的品牌，公司依舊繼續品牌營銷，子公司亞錦科技銷售費用 穩中有增，銷售費率穩定在 17%以上。

銷售渠道廣泛，線下銷售模式多元。公司子公司南孚電池包括線上經銷和線下經 銷兩種行業模式，零售方面，公司在中國擁有數千家分銷商和超 200 萬家零售商， 與中國幾乎所有主要零售商都有業務關系。

品牌+渠道優勢助力南孚電池零售市場份額領先，實現超高盈利能力。基于公司品 牌及渠道多年的打造與投入，南孚電池已連續 31 年占據中國零售市場占有率首 位，市場份額 85%，而其他競爭對手瞄準海外 OEM 市場，因此形成了較大的業 績差異。子公司亞錦科技 1H2024，營收達 23.13 億元，毛利率達 49%，遠超同行 平均水平。同時，超強的渠道力支撐公司開展渠道代理業務，目前公司已成為紅 牛飲料代理商。

2. 技術實力超群，領跑同行

深耕堿性鋅錳電池賽道，產品順應需求不斷迭代。從 2002 年南孚電池聚能環 1 代 開始面世，憑借其優異的性能迅速在市場上贏得良好的口碑。此后南孚電池不斷 加大研發投入，推進技術創新和產品升級，推出了聚能環 2 代、3 代等后續產品， 每一代都在電池性能、環保標準等方面實現了顯著提升。

研發費用投入穩定，構筑技術護城河。公司持續投入研發費用，2023 年亞錦科技 研發費用為 1.23 億元，同比增長 8.4%。截至 2024 年 4 月，公司共擁有 662 項境 內專利權和 16 項境外專利權，這些專利涵蓋了多個技術領域，包括電池材料、制 造工藝和產品設計等，充分體現了公司的創新能力和技術優勢。

技術領先下，電池容量領先同行。對比雙鹿電池、南孚電池、彩虹電池的五號堿 性電池 50mA 放電至 0.9V 截止容量可見，南孚電池領先同行，高于彩虹電池 9%， 高于雙鹿電池 168%。

3. 產品矩陣豐富，價格梯度化增加競爭力

建立多品牌的電池品類矩陣，探索各細分市場機會。公司積極在堿性電池、1 號 燃氣灶電池、紐扣電池、碳性電池、適合各類高電壓大電流強動力用電器的鋰可 充電池和小型鋰離子電池（TWS 耳機電池等)等多品類中布局專業品牌。在商超場 景下，公司提供消費者多種選擇，包括 1-2 元的南孚堿性電池、1 元左右的益圓碳 性電池。

充分利用渠道優勢，代理業務增厚公司利潤。以紅牛飲料為例，紅牛飲料與南孚 電池終端銷售場景一致，且紅牛擁有較好的品牌知名度，僅需要渠道支持，因此 與公司代理業務較契合。

4. 增加品牌韌性，ODM 與 OEM 并行發展

OEM 業務營收貢獻，銷售提升明顯。2023 年，南孚堿性電池中 7 號電池銷量達 11.92 億支，同比+19%，5 號電池 17.57 億支，同比+30%，銷量提升主要受益于 海外 OEM 業務，2023 年公司海外營收占比達 15.56%，同比+7.27pct，但對比友 商海外營收占比仍處于低位。因此，海外 OEM 業務尚存較大拓展空間。

海外業務毛利率逐漸提升，OEM 仍有利可圖。公司海外營收提升的同時，毛利率 同步提升，2023 年達 14.95%，同比+6.38pct，仍與友商存在一定差異。隨著公司 對 OEM 業務的認識逐漸完善，海外 OEM 業務有望迎來量利雙升。