安孚科技收購歷程、業務布局與財務分析

安徽安孚電池科技股份有限公司主營業務是電池的研發、生產、銷售。

1. 傳統零售轉型為科技企業的成功代表

安孚科技是由傳統零售成功轉型為科技企業的代表。公司前身安德利百貨于 2016 年上市后受行業沖擊陷入 困境，2019 年控股股東變更后啟動轉型，2022 年分步收購國內堿性電池龍頭南孚電池母公司亞錦科技，并 剝離傳統百貨業務，更名聚焦電池科技賽道，實現營收與凈利潤大幅增長。此后持續深化對南孚電池控制權， 拓展海外市場及儲能業務，2023年南孚外銷收入增速超100%。2025年進一步跨界布局國產GPU芯片領域， 投資象帝先公司初步涉足人工智能與信創賽道。

安孚科技并購南孚電池的整個交易流程分三步： （1）2021 年 10 月，安孚科技設立 SPV 公司安孚能源，并引入寧波九格眾藍股權投資合伙企業（有限合伙） 等少數股東。2022 年 1 月，安孚能源以 24 億元現金收購亞錦科技 36％股權并獲取亞錦科技 15％表決權委 托，取得了亞錦科技 51％的控制權，交易完成后，安孚科技持有的南孚電池權益比例為 16.03％。 （2）2022 年 5 月，安孚科技向特定對象發行股票募集資金 13.50 億元，用于現金收購亞錦科技表決權委托 部分 15％股權。交易完成后，安孚科技持有的南孚電池權益比例提升至 26.09％。 （3）目前，安孚科技擬通過發行股份及支付現金的方式，購買安孚能源 31.00%股權；同時，擬向不超過 35 名特定對象發行股份募集配套資金。本次交易完成后，安孚科技將持有安孚能源 93.26%的股權，穿透持 有南孚電池的權益比例達 39.09%，后續要約收購亞錦科技 5%股權后，權益比例將達到 46%。

2.持續深耕堿性電池領域

安孚科技持續深耕家居電器的小電池領域，擁有較強的品牌認可度、完善的銷售體系、持續的研發創新能力、 經驗豐富的管理團隊以及穩定的供應商等關鍵資源，主要為 C 端消費者提供高質量、穩定、安全、電力持久 的電池產品；同時，公司還建立多品牌的電池品類矩陣，尋求各細分市場的機會。 公司積極在堿性電池、1 號燃氣灶電池、紐扣電池、碳性電池、適合各類高電壓大電流強動力用電器的二次 鋰電池和小型鋰離子電池（如 TWS 耳機電池等）等多品類中布局專業品牌，針對消費者不同的生活場景和不同品類的電池需求，規劃各品牌市場定位和策略規劃，提供消費者多場景、一站式、最優化的電池產品方 案，滿足用戶購買需求。

公司深耕堿性電池市場，多元化布局消費電池市場，戰略進軍鋰離子電池市場。一方面，南孚電池注重堿性 電池產品研發和技術升級，不斷推出放電性能及產品質量領先的堿性電池產品，如聚能環系列電池已更新到 第五代；另一方面，針對不同應用場景以及消費需求，面向消費者推出了多種類電池產品，包括專門針對燃 氣灶高溫高濕環境研發的“豐藍 1 號”燃氣灶電池以及專門針對物聯電器特別是汽車鑰匙的放電模式開發的鋰 錳紐扣電池等。 在鞏固強化南孚電池在零售電池領域的優勢領先地位的前提下，公司還有望根據南孚電池近 60 年來在小型 化學電池領域的深厚的技術和工藝的積累，積極投資開發新型化學電池，滿足 5G 和 IOT 時代對新型化學電 源的新需求。 南孚電池在全國建立起了全面、完整的銷售網絡。通過線下經銷商、線下 KA 賣場、線上電商等多種銷售渠 道，覆蓋全中國城市，包括雜貨店、中小超市和各類專業店等傳統渠道，KA 賣場和 24 小時連鎖便利店等現 代渠道，以及天貓、京東、拼多多、蘇寧易購等主流平臺的線上電商渠道。南孚電池在線下渠道精耕細作的 同時，積極順應現代消費趨勢，由專業團隊負責電商平臺的銷售，為消費者提供全方位的消費體驗。在堅持 市場拓展的同時，南孚電池不斷創新營銷推廣策略，圍繞品牌定位開展廣告營銷，并與多家知名 IP 合作，跨 界整合資源，為品牌注入活力，贏得了巨大的用戶吸引力，連續多年處于銷量前列。

3. 財務穩步增長

安孚科技 2022 年完成重大資產重組，收購南孚電池控股權，全年營收 33.83 億元（同比+101.71%），零售 業務置出后電池業務貢獻主要收入。2023 年整合效應顯現，營收 43.18 億元（同比+27.6%），增長動力來自 出口業務（+117.92%）。2024 年營收 46.38 億元（同比+7.4%），增速放緩因基數擴大所致。

2022 年歸母凈利潤 0.82 億元（同比+259.14%），重組后首年南孚電池并表貢獻利潤。2023 年歸母凈利潤 1.16 億元（同比+41.9%），由成本管控（毛利率升至 47.39%）驅動。2024 年歸母凈利潤 1.68 億元（同比 +45.2%），總體呈現穩步增長態勢。

2022 年資產負債率達 53%；2023 年為 40%（同比-13pct），公司通過定向增發補充權益資本；2024 年資產 負債率略有上升達到 47%（同比+7pct）。2025 年 Q1 資產負債率為 41.38%，與此前基本持平。 公司的毛利率處于平穩提升的狀態。2022 年、2023 年毛利率均為 47%，2024 年略有提升，維持在 49%。

2022 年 ROE 為 14.14%，2024 年 ROE 降至 9.31%，因定向增發募集 12.44 億元導致凈資產激增所致。未 來盈利增長有望抵消凈資產擴張影響。