新材料分行業(yè)營收規(guī)模如何？

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025Q1年整體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 822.9 億元，同比+1.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤57.2億元，同比+29.6%；實現(xiàn)毛利率 16.6%，同比+2pct；實現(xiàn)扣非凈利率6.9%，同比+1.5pct。

1.先進封裝材料：AI 產(chǎn)業(yè)趨勢浪潮演進，拉動粉體填料需求增加

AI 算力需求激增下，預(yù)計 HBM 總市場規(guī)模從2023 年約40 億美元增至2025年的 250 多億美元。AI 粉體材料包含 low-α球鋁（散熱）及l(fā)ow-α球硅（解決熱膨脹問題）。目前 low-α球鋁和 low-α球硅主要供應(yīng)商為日韓企業(yè)，國內(nèi)聯(lián)瑞新材已實現(xiàn)批量供貨、份額快速崛起。

電子級硅微粉：受益高速覆銅板及先進封裝拉動。Low-α氧化鋁粉：散熱是 AI 產(chǎn)業(yè)鏈不可回避的問題，low-α球鋁應(yīng)用場景望持續(xù)增加。

行業(yè)發(fā)展增速快，整體毛利率維持高位，盈利能力強。在先進封裝材料行業(yè)，我們選取聯(lián)瑞新材、華海誠科、天馬新材、德邦科技等4 家企業(yè)，2024年4 家企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 27.1 億元，同比+28.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.8億元，同比+31%；實現(xiàn)毛利率 31.5%，同比-0.5pct；實現(xiàn)扣非凈利率13.9%，同比+0.3pct。

2025 年 Q1 行業(yè)收入、盈利維持快速增長。2025Q1 年整體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 7 億元，同比+32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.9 億元，同比+21.3%；實現(xiàn)毛利率 30.2%，同比-1.4pct；實現(xiàn)扣非凈利率13.3%，同比-1.2pct。

研發(fā)費用：2024 年先進封裝材料行業(yè)研發(fā)費用合計1.6 億元，同比+15.2%，行業(yè)研發(fā)費用率 6.1%，同比-0.7pct；2025 年Q1 行業(yè)研發(fā)費用合計0.4億元，同比+18.4%，行業(yè)研發(fā)費用率 5.7%，同比-0.7pct。

在建工程：2025 年 Q1 先進封裝材料行業(yè)在建工程合計3.4 億元，同比+16%。 ROE 水平：整體看，2024 年先進封裝材料行業(yè)ROE 水平略有提升，行業(yè)ROE 均值為 8.1%，較 2023 年+1.8pct。

2. 高頻高速樹脂：關(guān)注需求釋放及企業(yè)卡位優(yōu)勢

隨著 AI 服務(wù)器放量及 X86 服務(wù)器加速升級滲透，以電子級PPO樹脂為例，我們測算至 2025 年全球電子級 PPO 需求有望自2023 年1863噸提升至5821 噸，隨國產(chǎn)廠商產(chǎn)能達產(chǎn)及客戶驗證通過，產(chǎn)品進入快速放量階段。建議關(guān)注圣泉集團：公司千噸級 PPO 項目迎來產(chǎn)品放量期，大慶生物質(zhì)項目進入扭虧階段，多孔碳產(chǎn)品未來在動力電池等領(lǐng)域應(yīng)用空間廣闊，有望打造多元增長級；東材科技：公司高速樹脂產(chǎn)品已通過全球CCL龍頭廠商臺光電子、生益科技供應(yīng)至英偉達、華為、蘋果、英特爾等主流產(chǎn)業(yè)鏈體系，同時公司擬再投建 2 萬噸高速樹脂材料項目，其中包含5000 噸PPO、3500噸 BMI、3500 噸 CH 等建設(shè)規(guī)劃。

2024 年 2 家企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 144.9 億元，同比+12.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 9.5 億元，同比+0.1%；實現(xiàn)毛利率 20.6%，同比-1.2pct；實現(xiàn)扣非凈利率 6.6%，同比-0.8pct。

2025 年 Q1 盈利能力同環(huán)比修復(fù)。2025Q1 年整體板塊實現(xiàn)營業(yè)收入35.9億元，同比+17.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.7 億元，同比+64.0%；實現(xiàn)毛利率 21.7%，同比+1.9pct；實現(xiàn)扣非凈利率7.5%，同比+2.1pct。

研發(fā)費用：2024 年高頻高速樹脂行業(yè)研發(fā)費用合計7.4 億元，同比+16.1%，行業(yè)研發(fā)費用率 5.1%，同比+0.1pct。2025 年Q1 行業(yè)研發(fā)費用合計1.7億元，同比+18.6%，行業(yè)研發(fā)費用率 4.8%，同比持平。

在建工程：2025Q1 年行業(yè)在建工程合計 22.4

ROE 水平：整體看，2024 年行業(yè) ROE 水平略有下滑，行業(yè)ROE均值為7.2%，較 2023 年-1pct。

3. OLED 材料：國產(chǎn)化加速

受益疊層技術(shù)推廣、折疊屏及中大尺寸領(lǐng)域發(fā)展及國產(chǎn)面板市占率提升，OLED 材料國產(chǎn)化加速。OLED 材料包括中間體、升華前材料、終端材料。其中，中間體和升華前材料：壁壘在于快速響應(yīng)、分子合成、純化等能力，基本已實現(xiàn)國產(chǎn)化，相關(guān)公司受益 OLED 面板行業(yè)β向上；終端材料的壁壘則在于分子結(jié)構(gòu)設(shè)計、自主專利等方面，附加值更高、國產(chǎn)化訴求強烈，相關(guān)公司受益新型發(fā)光材料/通用材料的研發(fā)量產(chǎn)及專利布局。

2024 年&2025Q1：營收規(guī)模、盈利水平下滑。2024 年OLED材料行業(yè)合計營業(yè)收入 75.7 億元，同比-1.9%；合計扣非歸母凈利潤8.1億元，同比-30.8%。行業(yè)毛利率 39.8%，同比-0.1 pct；扣非凈利率10.7%，同比-4.5pct，盈利仍有承壓。2025Q1 OLED 材料行業(yè)合計營業(yè)收入18.6 億元，同比-6.7%；合計扣非歸母凈利潤 2.2 億元，同比-20.8%。2025 年Q1 行業(yè)單季度毛利率 38.3%，同比-1.9%；單季度扣非凈利率12%，同比-2.2pct，盈利能力略有下滑。

研發(fā)費用：2024 年 OLED 材料行業(yè)研發(fā)費用合計8 億元，同比+15.2%，行業(yè)研發(fā)費用率 10.5%，同比+1.6pct；2025 年Q1 行業(yè)研發(fā)費用合計1.8億元，同比-1%，行業(yè)研發(fā)費用率 9.8%，同比+0.6pct。

在建工程：2024 年行業(yè)在建工程合計 23.8 億元，同比+6.2%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業(yè) ROE 水平略有下滑，行業(yè)ROE均值為5.9%，較 2023 年-2.5pct。

4.電子氣體：泛半導(dǎo)體核心耗材，國產(chǎn)替代快速推進。

需求景氣度受下游稼動率影響，國產(chǎn)替代進程加速。電子氣體主要為電子大宗氣體和電子特氣。電子大宗氣體：預(yù)計2025 年市場空間將超過100億，受下游電子半導(dǎo)體&面板行業(yè)資本開支拉動，行業(yè)壁壘高，格局集中；電子特氣：電子特氣常用品類超百種，市場規(guī)模持續(xù)擴容，目前主要被林德、日本酸素、法液空等國外氣體公司占據(jù)，隨著國內(nèi)技術(shù)不斷突破，電子特氣國產(chǎn)替代快速推進。

板塊整體承壓，多數(shù)氣體價格回落顯著。根據(jù)百川盈孚，2025年Q1，液氧、液氮、液氬平均價格分別為 381 元/噸、398 元/噸、532 元/噸，同比增速分別為 0.7%、-8.1%、-55.4%。此外，光伏特氣、超純氨、甲硅烷瓶氣均價均同比出現(xiàn)下滑。

2024 年&2025Q1：下游需求低迷，盈利有所承壓。2024 年氣體板塊合計營業(yè)收入 469.8 億元，同比-8%，合計扣非歸母凈利潤32.6 億元，同比-18.9%；氣體板塊 2024 年度毛利率 17.3%，同比持平，單季度扣非凈利率6.9%，同比-0.9pct。僅有九豐能源和華特氣體兩家電子特氣企業(yè)扣非歸母凈利潤同比實現(xiàn)增長。2025Q1 氣體板塊合計營業(yè)收入118.1 億元，同比-3.6%，合計扣非歸母凈利潤 9.3 億元，同比-4.1%；氣體板塊單季度毛利率18.1%，同比+1.2pct，單季度扣非凈利率 7.9%，同比持平。

研發(fā)費用：2024 年氣體行業(yè)研發(fā)費用合計9.5 億元，同比+4.2%，行業(yè)研發(fā)費用率 2%，同比+0.2pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業(yè)在建工程合計95.6 億元，同比+25.1%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業(yè) ROE 水平略有下滑，行業(yè)ROE均值為9.7%，較 2023 年-1.7pct。

5.光學(xué)膜：高端領(lǐng)域仍存技術(shù)壁壘，光電顯示及微電子領(lǐng)域為主攻方向

光學(xué)基膜：應(yīng)用于偏光片/OCA/MLCC 等中高端應(yīng)用需求近百萬噸，超百億市場，東材科技作為國內(nèi)龍頭企業(yè)突破海外壟斷，產(chǎn)能持續(xù)擴張，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。此外，多家大廠或?qū)⑼瞥鲂抡郫B屏產(chǎn)品，相關(guān)OCA材料有望迎來國產(chǎn)替代機遇。OCA是提升屏顯效果及機械性能的特種光學(xué)膠，早期OCA產(chǎn)品由海外 3M、三菱、日東等海外巨頭占據(jù)主要市場，近年來隨著國內(nèi)廠商不斷技術(shù)革新，以及持續(xù)與終端國產(chǎn)品牌持續(xù)合作，部分企業(yè)已經(jīng)躋身包含折疊屏在內(nèi)的高端 OCA 光學(xué)膠市場。

2024 年&2025Q1：膜料價格低+需求弱，行業(yè)盈利承壓。2024年光學(xué)膜行業(yè)合計營業(yè)收入 186.6 億元，同比+8.3%；合計扣非歸母凈利潤-6.4億元，同比-489.1%；行業(yè)毛利率 11.5%，同比-3.5pct，扣非凈利率-3.4%，同比-4.4pct。在膜料價格下行及需求較弱的情況下，光學(xué)膜行業(yè)整體盈利承壓。2025Q1 光學(xué)膜行業(yè)合計營業(yè)收入 43.8 億元，同比+1.5%；合計扣非歸母凈利潤 0 億元，同比-103.2%；行業(yè)單季度毛利率13.9%，同比+3pct，單季度扣非凈利率 0.1%，同比+2.1pct。

研發(fā)費用：2024 年光學(xué)膜行業(yè)研發(fā)費用合計9.8 億元，同比+1%，行業(yè)研發(fā)費用率 5.2%，同比-0.4pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業(yè)在建工程合計34 億元，同比-47.2%。 ROE水平：整體看，2024年行業(yè)ROE水平略有下滑，行業(yè)ROE均值為-1.9%，較 2023 年-4.1pct。

6.合成生物學(xué)：政策驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)化進程加速

隨著合成生物學(xué)相關(guān)技術(shù)的發(fā)展，國家及各地區(qū)政府紛紛出臺政策推動合成生物學(xué)成果落地。2024 年&2025 年 Q1：收入、盈利顯著增長。在合成生物學(xué)行業(yè)，我們選取華恒生物、凱賽生物、和新和成等 3 家企業(yè)。2024 年行業(yè)合計營業(yè)收入267.5 億元，同比+39.5%，合計歸母凈利潤64.7 億元，同比+92.7%；行業(yè)毛利率 39.2%，同比+6pct，扣非凈利率 24.2%，同比+6.7pct。2025Q1行業(yè)合計營業(yè)收入 69 億元，同比+21.4%，合計扣非歸母凈利潤20.7億元，同比+97.4%；行業(yè)單季度毛利率 43%，同比+8.9pct；單季度扣非凈利率29.9%，同比+11.5pct。

研發(fā)費用：2024 年合成生物學(xué)行業(yè)研發(fā)費用合計13.9 億元，同比+17.5%，行業(yè)研發(fā)費用率 5.2%，同比-1pct。

在建工程：2025 年 Q1 行業(yè)在建工程合計81.5 億元，同比-7.7%。 ROE 水平：整體看，2024 年行業(yè) ROE 水平略有提升，行業(yè)ROE均值為15.1%，較 2023 年+5.8pct。