歐圣電氣發展歷程、銷售模式與營收分析

空氣動力設備代工龍頭。

1、深耕美國 15 載，超越代工成為解決方案提供商

公司從創立至今共經歷了以下三個發展階段及重要節點：1、業務初步拓展，目標海外零售(2009 年至 2012 年)。2009 年由美國歐圣工業集團投資成立，以海外零售商為主要目標市場，確 立“成為細分行業海外市場價值鏈解決方案提供商”的愿景，而非簡單代工 廠定位；

2012 年建成投產，試生產海外零售商的小規模訂單，并逐漸與 Canadian Tire Corporation、Walmart、Costco、Menards 建立業務合作關系。

2、掌握核心技術，業務快速發展(2013 年至 2017 年)。2013 年起逐步掌握電機等核心技術，成為國內為數不多的同時專業生產小 型空壓機和工業干濕兩用吸塵器企業之一；彼時，這兩類產品北美市場缺乏 統一技術標準，公司通過提高產品標準和技術認證，陸續通過全球 CB、美 國 ETL、歐盟 CE、澳大利亞 SAA 等認證，迅速獲得國際客戶認可。目前 歐圣擁有業內領先的實驗設備和產品測試能力，已獲得 Intertek 認證的“衛 星計劃”實驗室資質，不僅縮短產品認證周期，還可以為客戶提供“一站式 檢測”服務。

2015年左右：公司在美國建立海外倉儲中心及本地化售后團隊，對Lowe’s、 The Home Depot 等國際知名零售商銷售訂單開始放量增長，并逐漸建立了 穩定的業務合作關系。同時，獲得 Stanley Black&Decker 關于 Stanley、 Porter Cable 等系列品牌的授權，確立以境外知名零售商為主要產品市場， 以品牌授權和 ODM 為主的業務模式。

3、業務跨越發展，產品多元構建價值鏈生態(2018 年至今)。2018 年公司開始將產品結構向中高端發展，并推出多元化產品。研究開發 了高端靜音小型空壓機產品，干濕兩用吸塵器推出高端品牌 Dewalt 系列。 同時為確保供應鏈響應速度，公司自建電機廠和制罐場。

2022 年公司上市，2023 年為增強市場開拓能力和快速響應能力，公司產品 結構向吹地機、工業風扇等清潔設備和氣動工具、氣動附件延伸。此外，歐 圣利用自身數字化生產優勢幫助客戶優化供應鏈管理，通過 JIT 交付降低客 戶倉儲成本等，讓歐圣逐漸從供應商升級為戰略伙伴，以勞氏為例，公司 2014 年開始建立合作關系，2020 年從空壓機擴大合作范圍到干濕吸塵器、 配件等領域，進入全面戰略合作關系，逐步將歐圣嵌入零售商供應鏈體系。

2024 年歐圣電氣入選江蘇省專精特新中小企業（第二批），截止 2024 年 歐圣獲得各項專利 366 項（其中國外發明專利 28 項），大功率靜音干濕兩 用吸塵器和低噪音電控空氣壓縮機認定為高新技術產品。

歐圣電氣主營空氣動力設備（空壓機、后拓展至氣動工具）和清潔設備（主要為 干濕兩用吸塵器），公司擁有完整的采購、生產和銷售體系，同時基于超靜音電 機和空氣動力學等核心技術，研發了大小便智能護理機器人，成為未來重要看點。

小型空壓機：根據性能的高低分為家用型與商用型，家用型主要應用于家庭 裝修裝飾、汽車維修等；商用型主要應用于建筑、裝飾、汽車維修、小型制 造加工等。2024 年營收 6.5 億，占營收近 40%。

干濕兩用吸塵器：根據性能大小為家用型與商用型，家用型主要應用于家庭 室內室外清潔、車內清潔等；商用型主要應用于汽車維修店、酒店、超市等 工作場所的清潔。2024 年營收 8.8 億，占營收 50%左右。

配件及其他：1）氣動工具：2024 年開始量產，成為新增長曲線。2）家用 洗地機：主要應用于家庭室內清潔。3）園林工具等。2024 年營收占比近 10%。

工業風扇：主要應用于家庭、商場、農場、養殖場、工廠等建筑物內通風散 熱。

2、代工+品牌授權雙輪驅動，營收整體快速增長

公司采用 ODM、OEM、品牌授權及 OBM 四種銷售模式。主要以 ODM 模式、 品牌授權模式為主，合計占比超過 90%。

ODM 模式的主要客戶為家得寶、勞氏、TSC、Harbor 和沃爾瑪。零售廠 商沒有研發生產能力，主要銷售產品以公司空壓機為主。公司與世界知名零售商建立了穩定、良好的合作關系。

品牌授權：以干濕兩用吸塵器為主。SBD 品牌授權占比較高，公司按照銷 售比例支付品牌授權費用。品牌授權模式下產品定價和毛利率高于 ODM 模 式。

營收方面整體高增長，階段性有所波動：1）2021 年以前：公司和客戶合作加深， 營收兩年實現翻倍，2021 年達到 13 億人民幣。2）2022-2023 年：美國工具行 業庫存高位，經歷兩年去庫存，公司營收增長停滯。3）2024 年起行業開始新一 輪補庫存，疊加公司新品類有所貢獻，2024 年營收增長 45%，達到 18 億人民 幣。 結構變化：干濕兩用吸塵器占比上升，吸塵器+空壓機營收占比近 90%。干濕兩 用吸塵器為品牌授權模式，近年公司加碼渠道，新品迭代快，營收占比從 19 年 的 40%左右提升至 50%。 新業務起量值得重視。主要由公司新品類（氣動工具、拋雪機、洗地機、服務機 器人等）貢獻，這些業務有望未來幾年貢獻可觀的收入體量，成為公司重要增長 點。

盈利分析：1）2019-2021 年毛利率下降，主要源于 2018 年美國對中國加征關 稅，疊加 2020 年開始大宗原材料顯著上行。2）2022-2024 年毛利率回升，主 要源于公司積極調整產品結構，更加側重盈利，高毛利產品占比提升，疊加原材 料下行期。目前吸塵器、空壓機毛利率分別在 40%、25%左右，吸塵器由于采 用品牌授權模式，毛利率相對更高。 毛利率提升帶動凈利率提升。凈利率從 2021 年的 8.8%穩步提升至 2024 年的 14%，高于同為吸塵器代工的德昌股份（12%左右），跟巨星科技（15%左右） 水平接近。