鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能與與需求分析

地產(chǎn)用鋼持續(xù)筑底，基建鋼結(jié)構(gòu)托底。

1.供給：繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推行“碳排放雙控”

政策端繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組

鋼鐵行業(yè)供需矛盾長(zhǎng)期以來(lái)一直桎梏著行業(yè)的利潤(rùn)，阻礙著行業(yè)的健康發(fā)展。早在 2003 年國(guó)務(wù)院五部委就 聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于制止鋼鐵行業(yè)盲目投資的若干意見》，而經(jīng)歷了 2008 年以后行業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅增長(zhǎng)帶來(lái) 的產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張后，至 2012 年鋼鐵總產(chǎn)能已超 10 億噸。經(jīng)歷了幾年利潤(rùn)的低迷，2016 年 2 月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān) 于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，計(jì)劃用 5 年時(shí)間壓減粗鋼產(chǎn)能 1 億噸-1.5 億噸，開啟了供給側(cè) 改革的序幕。2017 年 10 月，伴隨著 1.4 億噸地條鋼的出清，2017 年行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 3419 億元，同比增長(zhǎng) 177.8%。 近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展階段，鋼鐵的表觀消費(fèi)連年下滑，但產(chǎn)量卻并未 同步下降，盡管鋼材直接及間接出口一定程度上緩解了過(guò)剩，但仍無(wú)法完全解決階段性過(guò)剩現(xiàn)象。在未來(lái)貿(mào)易 摩擦可能加劇的環(huán)境下，盡快落實(shí)供給端的限制，引導(dǎo)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)朝著更加高端化方向轉(zhuǎn)變成為當(dāng)前的重要 命題。 2024 年 5 月 23 日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《2024-2025 年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），《方案》指出， 嚴(yán)格落實(shí)鋼鐵產(chǎn)能置換，嚴(yán)禁以機(jī)械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能，嚴(yán)防“地條鋼”產(chǎn)能死灰復(fù)燃。 2024 年繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控；同時(shí)《方案》要求，大力發(fā)展高性能特種鋼等高端鋼鐵產(chǎn)品，嚴(yán)控低附加值基 礎(chǔ)原材料產(chǎn)品出口。推行鋼鐵、焦化、燒結(jié)一體化布局，大幅減少獨(dú)立焦化、燒結(jié)和熱軋企業(yè)及工序。大力推 進(jìn)廢鋼循環(huán)利用，支持發(fā)展電爐短流程煉鋼。到 2025 年底，電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例力爭(zhēng)提升至 15%， 廢鋼利用量達(dá)到 3 億噸。推進(jìn)高爐爐頂煤氣、焦?fàn)t煤氣余熱、低品位余熱綜合利用，推廣鐵水一罐到底、鑄坯 熱裝熱送等工序銜接技術(shù)。加強(qiáng)氫冶金等低碳冶煉技術(shù)示范應(yīng)用。到 2025 年底，鋼鐵行業(yè)能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn) 能占比達(dá)到 30%，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出，全國(guó) 80%以上鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造； 與 2023 年相比，噸鋼綜合能耗降低 2%左右，余熱余壓余能自發(fā)電率提高 3 個(gè)百分點(diǎn)以上。2024-2025 年，鋼鐵 行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約 2000 萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約 5300 萬(wàn)噸。

總結(jié)來(lái)看，當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)業(yè)聚焦的發(fā)展方向主要有以下三點(diǎn)： （1）繼續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，嚴(yán)禁以機(jī)械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產(chǎn)能。 （2）大力發(fā)展高性能特種鋼等高端鋼鐵產(chǎn)品，大力推進(jìn)廢鋼循環(huán)利用，支持發(fā)展電爐短流程煉鋼。 （3）加快鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳改造，加強(qiáng)氫冶金等低碳冶煉技術(shù)示范應(yīng)用。 去年 8 月，工業(yè)和信息化部發(fā)布《關(guān)于暫停鋼鐵產(chǎn)能置換工作的通知》，各地區(qū)自 2024 年 8 月 23 日起，暫 停公示、公告新的鋼鐵產(chǎn)能置換方案。未按要求繼續(xù)公示、公告鋼鐵產(chǎn)能置換方案的，將視為違規(guī)新增鋼鐵產(chǎn) 能，并作為反面典型進(jìn)行通報(bào)。《通知》指出，2021 版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》實(shí)施以來(lái)，產(chǎn)能置換促 進(jìn)了行業(yè)改造升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、布局優(yōu)化和兼并重組，但仍存在政策執(zhí)行不到位、監(jiān)督落實(shí)機(jī)制不完善、與行 業(yè)發(fā)展形勢(shì)和需求不相適應(yīng)等問(wèn)題。工業(yè)和信息化部將對(duì) 2021 年發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》進(jìn)行修 訂，進(jìn)一步健全完善產(chǎn)能置換政策措施，廣泛征求各有關(guān)方面的意見建議后印發(fā)實(shí)施。 據(jù) Mysteel 不完全統(tǒng)計(jì)，2024 年，國(guó)內(nèi) 8 省份公布鋼鐵產(chǎn)能置換方案。其中，涉及新建煉鋼產(chǎn)能 1541.75 萬(wàn)噸，新建煉鐵產(chǎn)能 805.27 萬(wàn)噸；涉及淘汰煉鋼產(chǎn)能 1840.617 噸，淘汰煉鐵產(chǎn)能 1083.99 萬(wàn)噸。 2025 年 2 月 8 日，工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025 年版）》。《2025 年版》更注重推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā) 展的目標(biāo)，目的是引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)向高端化、智能化、綠色化、高效化、安全化、特色化。在適用范圍上進(jìn)一步細(xì) 化，更加貼合當(dāng)前行業(yè)實(shí)際情況，對(duì)環(huán)保要求有所加強(qiáng)，明確要求 2026 年完成超低排放改造，推動(dòng)綠色低碳發(fā) 展，鼓勵(lì)高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。實(shí)施“規(guī)范企業(yè)”和“引領(lǐng)型規(guī)范企業(yè)”兩級(jí)評(píng)價(jià)，對(duì) 2013-2022 年已公布符合白名單的企業(yè)，有效期截至 2025 年 12 月底，后期或需要重新審核，有利于環(huán)保及降碳的進(jìn)一步落地。 2025 年 3 月 13 日，全國(guó)人大《關(guān)于 2024 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與 2025 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì) 發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》中指出，持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。

至 2027 年預(yù)計(jì)全球產(chǎn)能將增長(zhǎng)約 1.65 億噸

根據(jù)經(jīng)合組織 5 月發(fā)布的鋼鐵展望報(bào)告，全球鋼鐵產(chǎn)能未來(lái)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)“亞洲主導(dǎo)、增速回落、過(guò)剩加劇、 綠色轉(zhuǎn)型”的特征。至 2027 年預(yù)計(jì)全球產(chǎn)能將增長(zhǎng)約 1.65 億噸，增幅 6.7%，但由于需求增長(zhǎng)乏力，年均僅 0.7%， 產(chǎn)能利用率將下滑至 73%，過(guò)剩產(chǎn)能可能高達(dá) 7.21 億噸，引發(fā)價(jià)格下行和行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)承壓。至 2030 年全球 產(chǎn)量年均增速放緩至約 1.1%，達(dá)到 24 億噸左右。 區(qū)域結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化：亞洲成為重要增長(zhǎng)引擎（貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能的 58%），印度（目標(biāo) 1.5 億噸）、東南亞 （增速超 9%）等新興經(jīng)濟(jì)體快速擴(kuò)張；中國(guó)雖仍為最大生產(chǎn)國(guó)，但占比顯著下降（從 48%降至 35%），產(chǎn)量自 身也將因經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和建筑業(yè)收縮而下降（預(yù)計(jì)從 2025 年 11.5 億噸降至 2030 年 8.5 億噸）。經(jīng)合組織國(guó)家份額持 續(xù)萎縮（從 50%降至 22%）。

技術(shù)轉(zhuǎn)型與過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)并存：新增產(chǎn)能中仍有約 40%依賴高碳排放的高爐工藝，拖累脫碳進(jìn)程；盡管電弧爐 比例（從 15%提升至 20%）和氫冶金技術(shù)有所發(fā)展，綠色轉(zhuǎn)型仍面臨巨大資金和政策挑戰(zhàn)。環(huán)保壓力將推動(dòng)全 球在未來(lái)五年淘汰超 1 億噸高污染產(chǎn)能，同時(shí)鐵礦石依賴下降、廢鋼利用率提升（至 2030 年 45%）將重構(gòu)原料 結(jié)構(gòu)。

今年生鐵產(chǎn)量降幅大于粗鋼，行業(yè)集中度仍有待提升

根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024 年全球粗鋼產(chǎn)量合計(jì) 18.85 億噸，同比-1.0%。其中產(chǎn)量前 5 的國(guó)家保 持不變，為中國(guó)、印度、日本、美國(guó)、俄羅斯，粗鋼產(chǎn)量分別為 10.05、1.49、0.84、0.8、0.71 億噸，占比分別 為 53.1%、7.9%、4.4%、4.2%、3.8%。產(chǎn)量前 5 國(guó)家的產(chǎn)量下滑居多，僅有印度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，產(chǎn)量同比提升 5.7%， 最近 3 年年化增長(zhǎng)率為 8.1%。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的時(shí)代背景下，各國(guó)自疫情后復(fù)蘇周期結(jié)束后鋼材消費(fèi) 出現(xiàn)回落，2024 年產(chǎn)量較 2021 年峰值下滑了 5%。而印度隨著近幾年工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速，由政府推動(dòng) 的道路、橋梁、港口等基建項(xiàng)目以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的井噴式增長(zhǎng)帶動(dòng)了鋼材消費(fèi)的快速增長(zhǎng)。近年來(lái)，印度鋼鐵 行業(yè)正持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)增計(jì)劃。根據(jù)印度政府在 2017 年 5 月份發(fā)布的擴(kuò)大鋼鐵產(chǎn)能遠(yuǎn)景規(guī)劃——《國(guó)家鋼鐵政 策(2017)》，印度計(jì)劃到 2030-2031 財(cái)年（2030 年 4 月 1 日-2031 年 3 月 31 日），將該國(guó)粗鋼產(chǎn)能擴(kuò)大至 3 億噸。 今年 4 月 24 日，印度鋼鐵部秘書桑迪普·龐德里克再度公開表示，印度有信心達(dá)成至 2030 年將鋼鐵產(chǎn)能提升 至 3 億噸的目標(biāo)。

2025 年 1-5 月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量降幅大于生鐵。1-5 月，全國(guó)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量 43163 萬(wàn)噸，同比減少 1.7%，暨 2024 年同比減少后進(jìn)一步下滑。而生鐵累計(jì)產(chǎn)量為 36274 萬(wàn)噸，同比減少 0.1%，粗鋼降幅大于生鐵，可能為電爐減 產(chǎn)較多導(dǎo)致。除了總量的變化，我們也需要關(guān)注結(jié)構(gòu)上的更迭： （1）行業(yè)集中度方面，2024 年全球產(chǎn)量前 5 的企業(yè)為寶武集團(tuán)、安塞樂(lè)米塔爾、鞍鋼集團(tuán)、新日鐵住金、 沙鋼集團(tuán)，粗鋼產(chǎn)量分別為 1.3、0.65、0.6、0.44、0.42 億噸，前 10 企業(yè)中中國(guó)有 6 家，前 50 企業(yè)中中國(guó)有 27 家，占了一半以上。我國(guó)近年來(lái)鋼鐵行業(yè)集中度穩(wěn)定提升，2024 年 CR5 較 2019 年提升 7pct 至 31%，鋼鐵企業(yè) 并購(gòu)重組仍在持續(xù)，包括鞍鋼集團(tuán)進(jìn)一步獲得凌鋼集團(tuán) 7%股份成為其控股股東、敬業(yè)集團(tuán)全資收購(gòu)日鋼營(yíng)口中 板。但行業(yè)集中度與其他主要產(chǎn)鋼國(guó)對(duì)比仍有待提升，當(dāng)前印度 CR3 為 62%，美國(guó) CR4 為 76%，俄羅斯 CR3 為 50%，日本 CR2 為 75%，韓國(guó) CR2 為 86%。由于鋼鐵行業(yè)上游原料供應(yīng)商集中度較高，僅四大礦山產(chǎn)量就 占了全球總產(chǎn)量的 40%以上，而我國(guó) 80%的鐵礦石需要依賴進(jìn)口，集中度的提升是保障企業(yè)提升議價(jià)能力和加 強(qiáng)成本控制的關(guān)鍵。當(dāng)前，行業(yè)的兼并重組仍在持續(xù)進(jìn)行，未來(lái)我們也將持續(xù)見證更多特大型鋼鐵企業(yè)走上歷 史舞臺(tái)。 （2）在工藝方面，目前國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)長(zhǎng)流程工藝占比 89.8%，短流程占比 10.2%，短流程占比小幅提升。 而印度、日本、美國(guó)、俄羅斯、韓國(guó)的短流程占比分別為 58.8%、26.2%、71.8%、34.2%、27.7%。由于我國(guó)廢 鋼資源供應(yīng)緊張，電爐煉鋼成本長(zhǎng)期高于長(zhǎng)流程工藝，電爐鋼產(chǎn)量提升不明顯。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《2024-2025 年節(jié) 能降碳行動(dòng)方案》中明確指出“到 2025 年電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例力爭(zhēng)提升至 15%，廢鋼利用量達(dá)到 3億噸”。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，短流程工藝建設(shè)成本低、投資周期短、低排放 的優(yōu)勢(shì)將助力我國(guó)鋼鐵工業(yè)向著更高階段前行。

鋼鐵行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型成效明顯

全球鋼鐵行業(yè)排放約 36 億噸/年，占全球總排放 8.8%，作為碳排放的核心領(lǐng)域，正加速推進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型。當(dāng) 前全球噸鋼碳排放強(qiáng)度為 1.92 噸 CO2，不同工藝差異顯著：其中高爐-轉(zhuǎn)爐長(zhǎng)流程占總產(chǎn)量的 70.4%，排放強(qiáng)度 達(dá) 2.32 噸，而廢鋼電爐短流程僅 0.70 噸。由于歐美電爐鋼占比達(dá) 30%-70%，中國(guó)雖占全球產(chǎn)量 53%，但電爐 鋼比例不足 10%，正通過(guò)超低排放改造（2025 年覆蓋 80%產(chǎn)能）與全國(guó)碳市場(chǎng)機(jī)制加速轉(zhuǎn)型。 當(dāng)前技術(shù)路徑呈現(xiàn)多元突破，短期依賴廢鋼電爐（減排 67%，但面臨 2030 年 1 億噸廢鋼短缺瓶頸）和能效 優(yōu)化；中長(zhǎng)期聚焦氫基直接還原鐵。瑞典 HYBRIT 項(xiàng)目計(jì)劃 2026 年量產(chǎn)零碳鋼，德國(guó) Salzgitter 計(jì)劃 2033 年實(shí) 現(xiàn)氫冶金閉環(huán)生產(chǎn)，歐盟通過(guò)碳邊境稅和碳價(jià)機(jī)制施壓全球供應(yīng)鏈，中國(guó) 2024 年將鋼鐵納入全國(guó)碳市場(chǎng)，2025 年底完成首次履約，推行“碳排放雙控”（總量+強(qiáng)度），限制高爐新增產(chǎn)能。目前，全球 39 國(guó)已設(shè)鋼鐵碳中和 目標(biāo)。

當(dāng)前轉(zhuǎn)型仍面臨三重挑戰(zhàn)：經(jīng)濟(jì)性（綠氫煉鋼成本高 30%-50%）、技術(shù)成熟度（氫冶金/CCUS 未規(guī)模化） 及區(qū)域失衡（發(fā)展中國(guó)家資金短缺）。未來(lái)十年將成為行業(yè)脫碳關(guān)鍵窗口期，需依靠政策與市場(chǎng)協(xié)同（如中歐綠 色標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)）、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)、以及氫能/數(shù)字化研發(fā)投入，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) IEA 設(shè)定的 2050 年噸鋼 0.33 噸 CO?的深度減 排目標(biāo)。

2.需求：制造業(yè)用鋼占比持續(xù)提升，已接近 50%

地產(chǎn)用鋼持續(xù)筑底，基建鋼結(jié)構(gòu)托底

建筑鋼材是指在建筑工程中用于結(jié)構(gòu)、梁、柱、樓板、墻體等承重和非承重構(gòu)件的鋼材。它是現(xiàn)代建筑行 業(yè)中不可或缺的重要材料之一，以其高強(qiáng)度、良好的塑性和韌性、易于加工和連接等特點(diǎn)而廣泛應(yīng)用于各類建 筑結(jié)構(gòu)中。其消費(fèi)量一般占我國(guó)鋼材總消費(fèi)量的 50%以上，主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和基建行業(yè)。 自 2022 年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)步入下行周期，今年 1-5 月，房地產(chǎn)新開工和施工面積大幅萎縮。銷售端：1-5 月，新建商品房銷售面積 35315 萬(wàn)平方米，同比下降 2.9%。開發(fā)投資端：1-5 月，新開工面積 23184 萬(wàn)平方米， 同比下降 22.8%；施工面積為 435354 萬(wàn)平方米，同比下降 9.6%；竣工面積 18385 萬(wàn)平方米，同比下降 17.3%。 全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資 36234 億元，同比下降 10.7%；其中，住宅投資 27731 億元，下降 10%。根據(jù)地產(chǎn)相關(guān)指 標(biāo)推算 1-5 月地產(chǎn)用鋼需求同比下降 14%。在地產(chǎn)用鋼量持續(xù)下滑的環(huán)境下，基建在一定程度上彌補(bǔ)了需求缺 口。 建筑鋼主要品種為鋼筋和線材（盤條），合計(jì)占建筑鋼四分之三以上，此外，還有少量熱軋薄板和中厚板。 從產(chǎn)量看，2025 年 5 月份鋼筋和線材產(chǎn)量分別 1688.4 萬(wàn)噸、1201.6 萬(wàn)噸，同比分別下降 6.1%和上漲 1.1%，兩 者合計(jì)占當(dāng)月鋼材產(chǎn)量的比重為 22.7%，較地產(chǎn)需求峰值的 2020 年 10 月下降 10.2pct。

穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)推出，廣州取消限售、限價(jià)

近 2 年，穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)政策持續(xù)推出。近期地產(chǎn)行業(yè)的政策積極影響主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，多措并 舉促進(jìn)住房需求釋放：政策包括降息、降低二套房首付比例、支持存量盤活等，這些措施有助于降低居民購(gòu)房 成本，促進(jìn)住房需求釋放，推動(dòng)房?jī)r(jià)企穩(wěn)。優(yōu)化住房限購(gòu)政策：中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)調(diào)整住房限購(gòu)政策，降低 存量房貸利率。廣州在 2024 年 9 月已全域取消限購(gòu)，成為首個(gè)完全解除限購(gòu)的一線城市。今年 6 月，廣州進(jìn)一 步取消限售、限價(jià)政策，并降低首付比例（首套/二套均為 15%）和房貸利率（商貸首套利率 3%，公積金 2.6%）。 北京、上海、深圳非核心區(qū)限購(gòu)也有不同程度松綁。 近兩年政策呈現(xiàn)“短中長(zhǎng)期協(xié)同”特征：短期以需求刺激止跌，中期以存量盤活減負(fù)，長(zhǎng)期以新模式建設(shè) 重構(gòu)行業(yè)邏輯。未來(lái)政策關(guān)鍵將聚焦城中村改造提速、LPR 下行空間及靈活就業(yè)群體納入公積金試點(diǎn)。

地產(chǎn)用鋼量持續(xù)下滑

房地產(chǎn)項(xiàng)目從拿地到竣工歷時(shí) 2-3 年不等，新房建設(shè)流程通常為新開工→正負(fù)零→主體封頂→竣工四個(gè)階 段。其中，新開工階段是基礎(chǔ)施工階段，從基坑開挖、混凝土墊層、防水施工到鋼筋綁扎及混凝土澆筑，整個(gè) 流程一般需要 2-3 個(gè)月時(shí)間，由于涉及建筑物的主體結(jié)構(gòu)和支撐系統(tǒng)的建設(shè)，所以新開工階段是整個(gè)房屋建設(shè) 過(guò)程中鋼材消耗量最大的階段。完成地基工程后單位面積耗鋼量會(huì)降低到之前的不到一半，所以地產(chǎn)行業(yè)用鋼 需求與新開工面積息息相關(guān)。

參考行業(yè)一般情況，新開工面積對(duì)鋼鐵的單耗量（100kg/m2）是施工面積對(duì)鋼鐵的單耗量（40kg/m2）的 2.5 倍，竣工部分則耗鋼量非常小。新開工階段通常 3 個(gè)月，而地上建設(shè)部分假設(shè)工期 24 個(gè)月。據(jù)此分析，2025 年在樂(lè)觀、中性、悲觀三種情形下地產(chǎn)用鋼量分別為 1.86 億噸、1.82 億噸、1.78 億噸，年增速分別為-11.4%、 -13.5%、-15.2%。

房地產(chǎn)復(fù)蘇的傳導(dǎo)邏輯為：房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇→庫(kù)存下降+銷售回款增長(zhǎng)→融資環(huán)境放松→現(xiàn)金流恢復(fù)→投資 意愿增強(qiáng)→房地產(chǎn)開發(fā)投資回升與新開工復(fù)蘇。我們?nèi)孕枰掷m(xù)關(guān)注銷售回暖，從而傳導(dǎo)到開工端。

基建持續(xù)作為調(diào)節(jié)工具，鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)量持續(xù)提升

基建作為“逆周期”調(diào)節(jié)工具，近年來(lái)，表現(xiàn)亮眼，有效的緩釋了地產(chǎn)需求塌陷沖擊。1-5 月，全國(guó)固定 資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng) 3.7%，第三產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）增 長(zhǎng) 5.6%。其中，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng) 27.2%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng) 26.6%，航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng) 4.7%。

2025 年實(shí)施“適度寬松貨幣政策+積極財(cái)政政策”組合拳：貨幣政策轉(zhuǎn)向降準(zhǔn)降息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)性工具，推 動(dòng)企業(yè)融資成本下降；財(cái)政政策赤字率升至 4%左右，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債 1.5-2 萬(wàn)億元及專項(xiàng)債超 6 萬(wàn)億元， 重點(diǎn)支持基建、“兩新”及民生保障（養(yǎng)老金上調(diào)、以舊換新補(bǔ)貼）。政策協(xié)同下，一季度 GDP 增長(zhǎng) 5.4%，但 面臨內(nèi)需不足、地產(chǎn)調(diào)整及外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。未來(lái)通過(guò)財(cái)稅改革、金融市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型及新質(zhì)生產(chǎn)力培育，夯實(shí)中長(zhǎng) 期高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) 5%增速目標(biāo)并為“十五五”蓄力。我們預(yù)估 2025 年基建及鋼結(jié)構(gòu)用鋼將達(dá)到 2.47 億噸。

制造業(yè)用鋼量提升，聚焦新興產(chǎn)業(yè)

制造業(yè)分為輕紡工業(yè)、資源加工業(yè)、機(jī)械和電子制造業(yè)，涵蓋 31 個(gè)子行業(yè)，通常情況下，我國(guó)制造業(yè)用鋼 量穩(wěn)定在鋼鐵總消費(fèi)的 40%左右，但近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制造業(yè)用鋼占比持續(xù)提升，已接近 50%。 為提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)“制造大國(guó)”向“制造強(qiáng)國(guó)”邁進(jìn)，我國(guó)制定了一系列推動(dòng)制造業(yè)優(yōu)先發(fā) 展的產(chǎn)業(yè)政策，隨著這些政策效果的顯現(xiàn)，近年來(lái)我國(guó)制造業(yè)規(guī)模日益壯大，同伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化放緩和房地 產(chǎn)投資下行，建筑業(yè)用鋼需求萎縮，此消彼長(zhǎng)中，我國(guó)制造業(yè)用鋼占比呈逐年上升的態(tài)勢(shì)。

今年以來(lái)，傳統(tǒng)制造業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，而高端制造業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)則蓬勃發(fā)展，其中新能源汽車、風(fēng)電、光 伏、核電、造船等制造業(yè)尤為突出，產(chǎn)需保持較快增長(zhǎng)，制造業(yè)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)為鋼需提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。我 們預(yù)估 2025 年制造業(yè)用鋼量為 4.4 億噸，維持增長(zhǎng)。

新能源汽車帶動(dòng)汽車用鋼需求

汽車行業(yè)是鋼鐵重要下游，對(duì)鋼材需求拉動(dòng)作用大。汽車用鋼約占我國(guó)鋼鐵消費(fèi)的 7%，在汽車制造中，鋼 鐵材料占比超 70%，主要包括汽車大梁鋼、車輪鋼、汽車內(nèi)襯鋼板、汽車面板、齒輪鋼等。目前我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè) 正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，2023 年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)在經(jīng)歷了價(jià)格戰(zhàn)、內(nèi)卷、以及美國(guó)貿(mào)易壁壘等不利因素，依然有 不俗表現(xiàn)。進(jìn)入 2024 年，汽車市場(chǎng)仍表現(xiàn)活躍。財(cái)政部下?lián)軐ｍ?xiàng)資金用于支持老舊汽車報(bào)廢更新，超過(guò) 30 多 個(gè)省市出臺(tái)汽車補(bǔ)貼相應(yīng)政策，多家車企也紛紛推出置換購(gòu)車補(bǔ)貼以鼓勵(lì)汽車消費(fèi)。此外，工信部等五部門發(fā) 布開展 2024 年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，加快補(bǔ)齊農(nóng)村地區(qū)新能源汽車消費(fèi)使用短板。國(guó)務(wù)院《2024-2025 年節(jié)能 降碳行動(dòng)方案》中提出，逐步取消各地新能源汽車購(gòu)買限制，落實(shí)便利新能源汽車通行等支持政策，充分釋放 消費(fèi)潛力。受各政策影響，當(dāng)前汽車產(chǎn)銷雙旺。今年 1-5 月汽車產(chǎn)銷量分別為 1282.6 萬(wàn)輛和 1274.8 萬(wàn)輛，同比 分別增長(zhǎng) 12.7%和 10.9%，其中乘用車產(chǎn)銷量分別為 1108 萬(wàn)輛和 1099.6 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 14.1%和 12.6%； 商用車產(chǎn)銷量分別為 174.6 萬(wàn)輛和 175.3 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng) 4.2%和 1.2%。

競(jìng)爭(zhēng)力提升，自主品牌加速出海，打造第二增長(zhǎng)曲線。1-5 月我國(guó)汽車出口 249 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 7.9%，其 中乘用車出口 207.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 7.4%，商用車出口 41.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 10.5%。隨著我國(guó)汽車行業(yè)的長(zhǎng)足 發(fā)展，尤其是在新能源領(lǐng)域累積的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)汽車自主品牌競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，企業(yè)積極出海打造第 二增長(zhǎng)曲線，將有效的拉動(dòng)鋼材間接出口。 新能源汽車高增優(yōu)化鋼需結(jié)構(gòu)。1-5 月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成 569.9 萬(wàn)輛和 560.8 萬(wàn)輛，同比分別增 長(zhǎng) 45.2%和 44%，市場(chǎng)滲透率達(dá)到 44%。展望未來(lái)，在雙碳目標(biāo)背景下，新能源汽車發(fā)展備受各方重視，相關(guān) 政策支持力度也較大，我們預(yù)計(jì)未來(lái)滲透率將進(jìn)一步提升。新能源汽車對(duì)能源利用效率要求較高，同時(shí)還兼顧 安全性和舒適性，這對(duì)汽車用鋼的性能提出了更高的要求，如車身、車輪、懸掛系統(tǒng)，以及電池架均需要高強(qiáng) 度鋼來(lái)制造。更為重要的是，作為新能源汽車的關(guān)鍵部件，驅(qū)動(dòng)電機(jī)需要高磁感、低鐵損、高強(qiáng)度的無(wú)取向硅 鋼。因此，整體看伴隨著新能源汽車滲透率不斷提升，鋼材需求結(jié)構(gòu)也將逐步優(yōu)化。 汽車用鋼需求展望：汽車是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，我國(guó)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展高度重視，2024 年也陸續(xù)出臺(tái)了多 項(xiàng)支持性政策，財(cái)政部下?lián)軐ｍ?xiàng)資金用于支持老舊汽車報(bào)廢更新，工信部等五部門發(fā)布開展 2024 年新能源汽車 下鄉(xiāng)活動(dòng)，加快補(bǔ)齊農(nóng)村地區(qū)新能源汽車消費(fèi)使用短板。在相關(guān)政策支持下，預(yù)計(jì) 2025 年汽車用鋼需求同比增 長(zhǎng) 3%。

機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、投資延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

今年來(lái)機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、投資延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我國(guó)機(jī)械工業(yè)門類較為齊全，涉及行業(yè)廣泛，包括 14 個(gè)分行業(yè)， 用鋼需求具有體量大、品種多的特點(diǎn)。今年來(lái)機(jī)械工業(yè)生產(chǎn)、投資延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5 月， 機(jī)械工業(yè)主要涉及的五個(gè)大類行業(yè)增加值同比保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng) 8.4%，專用設(shè)備制造 業(yè)增長(zhǎng) 3.7%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng) 11.2%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng) 12.3%，儀器儀表制造業(yè)增長(zhǎng) 7.9%。固定資 產(chǎn)投資方面，通用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng) 17.5%，專用設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng) 7.9%，汽車制造業(yè)增長(zhǎng) 23.4%，電氣機(jī)械和器 材制造業(yè)下降 8.6%，儀器儀表制造業(yè)下降 13.6%。機(jī)械工業(yè)代表性產(chǎn)品中，1-5 月，金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量為 33 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 13.3%；工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量為 28.7 萬(wàn)套，同比增長(zhǎng) 32%；發(fā)電機(jī)組累計(jì)產(chǎn)量為 13743 萬(wàn)千 瓦，同比增長(zhǎng) 75.9%；太陽(yáng)能電池累計(jì)產(chǎn)量為 30492 萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng) 18.3%。 預(yù)計(jì) 2025 年機(jī)械工業(yè)用鋼需求將穩(wěn)中有升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面及市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條 件并未改變，各項(xiàng)宏觀政策措施接續(xù)出臺(tái)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能不斷積聚。“兩新”加力擴(kuò)圍政策已經(jīng)出臺(tái)并迅速 落地實(shí)施，將帶動(dòng)機(jī)械產(chǎn)品內(nèi)需市場(chǎng)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)機(jī)械用鋼需求將小幅改善，2025 年同比增長(zhǎng) 1%。

智能化、環(huán)保化帶來(lái)家電消費(fèi)新方向

當(dāng)前我國(guó)家電用鋼約占鋼材總消費(fèi)的 2%，與歐盟占比接近，雖然占比不高，但所涉及的品種包括冷軋板、鍍鋅板等多為高附加值產(chǎn)品，對(duì)鋼廠的品種結(jié)構(gòu)、盈利能力、以及品牌效應(yīng)均有較大影響。2023 年隨著疫后國(guó) 內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，地產(chǎn)竣工加快，疊加極端天氣催化，家電市場(chǎng)整體表現(xiàn)好于預(yù)期。 消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，新興家電帶動(dòng)鋼需。近年來(lái)，居民收入提升推動(dòng)消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者從基礎(chǔ)功能需求轉(zhuǎn) 向智能化、健康化、環(huán)保化的高端產(chǎn)品，例如智能冰箱、節(jié)能空調(diào)、洗烘一體機(jī)等品類增長(zhǎng)顯著。同時(shí)，5G、 大模型等技術(shù)推動(dòng)家電智能化升級(jí)，2024 年智能冰箱、空調(diào)等主要品類智能化滲透率超 50%，部分品類（如電 視）達(dá) 75%以上，掃地機(jī)器人、機(jī)械臂家電等新產(chǎn)品形態(tài)加速進(jìn)入家庭，拓展市場(chǎng)增量，新興家電正成為傳統(tǒng) 需求框架之外鋼需新的增長(zhǎng)點(diǎn)。奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-5 月中國(guó)家電線上市場(chǎng)（不含 3C）零售額、 零售量分別同比+14.0%和+5.1%，線下零售額、零售量分別同比+19.8%和+9.2%，雙線市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)量額雙增。 海外補(bǔ)庫(kù)需求增加，出口重回高位。產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，中國(guó)家電企業(yè)已經(jīng)從過(guò)去的代工模式轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)牌， 加大了研發(fā)投入，提升產(chǎn)品附加值。比如美的集團(tuán)實(shí)施“OBM 優(yōu)先戰(zhàn)略”，形成了多個(gè)自主品牌矩陣。供應(yīng)鏈 方面，中國(guó)擁有全球最完整的制造業(yè)體系，成熟完善的供應(yīng)鏈體系是家電產(chǎn)業(yè)最重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。政策支持方 面，RCEP 協(xié)定的生效為中國(guó)家電企業(yè)開拓亞太市場(chǎng)提供了便利。通關(guān)效率提升等政策紅利也促進(jìn)了出口增長(zhǎng)。 市場(chǎng)多元化方面，家電企業(yè)積極開拓新興市場(chǎng)，特別是東盟、中東、拉美和非洲地區(qū)。2024 年前三季度對(duì)拉美 出口增長(zhǎng) 33.5%，對(duì)非洲增長(zhǎng) 14.0%。海外布局方面，為應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，海爾、美的等企業(yè)加速海外產(chǎn)能布局， 在越南、泰國(guó)、埃及等地設(shè)立生產(chǎn)基地。這種“區(qū)域供區(qū)域”模式有效規(guī)避了關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)， 2025 年 1-5 月，全國(guó)家電出口總量達(dá) 18.4 億臺(tái)，同比增長(zhǎng) 6.1%。

今年 1 月，商務(wù)部等 4 部門辦公廳發(fā)布《關(guān)于做好 2025 年家電以舊換新工作的通知》明確，各地要統(tǒng)籌使 用中央與地方資金，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買 2 級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水 器、家用灶具、吸油煙機(jī)、凈水器、洗碗機(jī)、電飯煲、微波爐 12 類家電產(chǎn)品給予補(bǔ)貼。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為上述產(chǎn)品最 終銷售價(jià)格的 15%，對(duì)其中購(gòu)買 1 級(jí)及以上能效或水效標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，額外再給予產(chǎn)品最終銷售價(jià)格 5%的補(bǔ)貼。 每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼 1 件（空調(diào)產(chǎn)品最高補(bǔ)貼 3 件），每件補(bǔ)貼不超過(guò) 2000 元。各地自主確定上述 12 類 家電產(chǎn)品的具體品種。鼓勵(lì)地方結(jié)合當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)實(shí)際，對(duì)其他大宗耐用家電予以補(bǔ)貼，有能效或水效標(biāo)識(shí)的 參照上述 12 類家電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)能效或水效標(biāo)識(shí)的產(chǎn)品補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不得高于 2 級(jí)能效產(chǎn)品補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。該政策通過(guò) “消費(fèi)補(bǔ)貼→產(chǎn)業(yè)升級(jí)→綠色循環(huán)→民生改善”的閉環(huán)設(shè)計(jì)，不僅短期刺激內(nèi)需，更長(zhǎng)期推動(dòng)中國(guó)家電行業(yè)向 高質(zhì)量、可持續(xù)方向轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì) 2025 年家電用鋼需求增長(zhǎng) 3%。

能源用鋼仍是重要增長(zhǎng)極

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4 月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī) 19.96GW，同比+18.5%。按每千瓦裝機(jī)量對(duì)應(yīng)鋼材需求量 0.115 噸，測(cè)算 1-4 月國(guó)內(nèi)風(fēng)電用鋼為 230 萬(wàn)噸。 根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2025 年一季度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》，2025 年底全國(guó)有望并 網(wǎng)風(fēng)電 640GW，則 2025 年風(fēng)電裝機(jī)量為 118.77GW，對(duì)應(yīng)鋼材需求 1365.9 萬(wàn)噸。

根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1-4 月，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī) 104.93GW，同比+74.6%。按每兆瓦裝機(jī)量對(duì)應(yīng)光伏支架 用鋼 56 噸，測(cè)算 1-4 月光伏用鋼為 588 萬(wàn)噸。 根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2025 年一季度全國(guó)電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》，2025 年底全國(guó)有望并 網(wǎng)光伏 1100GW，則 2025 年風(fēng)電裝機(jī)量為 212.88GW，對(duì)應(yīng)鋼材需求 1192.1 萬(wàn)噸。