鋼鐵價格周期與產能情況如何？

年初以來行業內聚能，鋼材價格中樞不斷下移，靜待限產執行。

1.21 世紀以來鋼價經歷多輪周期，當前仍在下行期

1996 年，我國粗鋼產量首次突破 1 億噸，并達到世界第一，此后的 28 年里我國坐穩頭把交椅，2024 年粗 鋼產量占全球的 53.1%。從 2002 年到 2025 年，我國鋼鐵行業共經歷了五輪周期，每個周期長短各不相同。具 體來看：2002-2005 年，隨著中國加入 WTO，國內固定資產快速增長以及房地產投資熱潮共同作用下，鋼材價 格穩步上行，同時也促使鋼鐵產能及產量的快速增長。2005 年，宏觀調控力度加大，鋼材需求增幅放緩，疊加 行業內部產能集中釋放，國內新增產能大幅度增加，價格開始下滑。

2006-2008 年，經過短暫的產業調控，全國 GDP10%以上的幅度持續快速增長，城鎮固定資產投資同比增長也以高水平運行，帶動鋼材需求快速增長。但 在 2008 年下半年美國次貸危機爆發后，全球經濟尤其是地產行業的預期走差，鋼價迎來了較為猛烈的下跌。 2009-2015 年，在經濟復蘇周期及“四萬億計劃”加持下，地產基建兩翼齊飛，鋼價短期震蕩向上，但在 2011 年后，由于產能過剩嚴重及經濟增速放緩，鋼價進入了持續 4 年的下跌周期，不少鋼廠均處于虧損運營狀態。 2016-2019 年，鋼鐵行業進入“去產能”周期，截至 2017 年 6 月 30 日，取締“地條鋼”任務順利按期完成，1.4 億噸“地條鋼”產能全部出清。表外產能的持續壓降使得供求關系得到改善，鋼材價格再次上行，但在廢鋼添 加水平快速提高的大背景下，供給有所恢復，鋼價沖頂后回落。

2020 年 2 月，隨著新冠疫情的爆發引發全球范 圍內的經濟衰退，持續寬松導致全球性通脹，而疫情后的重建工作也對鋼材需求形成了支撐。同時，雙碳政策 也在供給端發力，2020 年底工信部明確提出我國需要實現粗鋼產量壓降，供給、需求、成本上行三方面推動下， 鋼價快速上漲。但進入 2021 年下半年后，地產壓力急劇提升，鋼材需求端壓力漸顯，盡管基建、制造業、出口 增長在一定程度上彌補了部分需求，但仍無力扭轉行業大周期，鋼價創下供給側改革以來的新低，2025 年外部 貿易環節有所惡化，疊加地產下滑壓力，螺紋價格跌破 3000 元/噸，行業經營困難。

2.2025 年行業內卷，鋼材均價下滑，靜待限產執行

上半年鋼價顯著下跌，冷卷下跌最多

2025 年上半年鋼材價格經歷顯著下跌，核心矛盾集中于供需錯配、成本支撐弱化及政策效應滯后等因素。 螺紋鋼期貨主力合約于 5 月 28 日跌至 2950 元/噸的年內低點，較年初高點累計下跌 18%，創近五年新低。現貨 市場同步走弱，噸鋼價格相比去年同期均值下跌 500 元左右，其中冷卷下跌最多，跌幅 619 元/噸（13.6%）。主 要原因在于去年冷卷下游的汽車、家電消費較好，今年邊際增長有所下滑。

建筑用鋼下滑疊加成本坍塌，鋼價持續探底

一季度受春節淡季、低溫天氣及房地產需求萎縮影響，建筑用鋼量大幅下滑，疊加鐵礦石、焦炭等原材料 價格下跌導致的成本坍塌，鋼價持續探底。4 月后政策預期升溫（如基建刺激、專項債加速投放），建筑用鋼階 段性反彈，但反彈力度受制于高供應壓力和出口受阻。美國將鋼鐵關稅上調至 50%，東南亞反傾銷調查加劇出 口壓力，而鋼廠盈利修復后加速復產，供需矛盾未解。

當前，需求結構性分化，房地產新開工面積同比降幅擴大，制造業中汽車、家電、能源等需求仍有增長， 但不足以抵消建筑用鋼缺口。出口雖保持韌性（1-5 月出口量同比增 8.6%），但關稅政策導致的搶出口效應明顯， 后續訂單承壓。供給端，當前鐵水產量仍在高位，產量下滑緩慢。與此同時，原材料成本也出現坍塌，截至 6 月中旬，普氏 62%鐵礦石指數跌至 93 美元/噸，同比-13.3%，山西呂梁地區主焦煤價格收于 1075 元/噸，5 月中旬以來累計下滑 150 元/噸，降幅 12.24%，同比去年同期價格降 44.87%，鋼材生產成本下移。

若粗鋼壓減政策嚴格落地，鋼價有望迎來階段性反彈

6 月鋼價進入震蕩階段，上海地區螺紋和熱卷價格分別在 3100 元/噸、3200 元/噸附近波動，現實需求受制 于地產疲軟和雨季施工受限，而政策預期支撐底部價格。當前市場處于“低庫存、低價格、低需求、高供應彈 性”的弱平衡狀態，后續走勢取決于減產力度與政策落地速度的博弈。若減產政策執行不嚴，螺紋鋼及熱卷或 探底至 3000 元/噸以下；若粗鋼壓減政策嚴格落地、基建資金加速傳導，疊加焦煤價格反彈的成本支撐，三季 度可能出現修復行情。