FOF產(chǎn)品現(xiàn)狀如何？

前期發(fā)展遇瓶頸，新的生態(tài)正在發(fā)力。

FOF 產(chǎn)品過去發(fā)展遇到一定瓶頸，部分中小基金 FOF 產(chǎn)品線規(guī)模處于小微狀態(tài)，發(fā)展 受限，從海外經(jīng)驗結(jié)合國內(nèi)實際情況，F(xiàn)OF 產(chǎn)品可以圍繞養(yǎng)老生態(tài)、投顧生態(tài)、ETF 生態(tài)發(fā)展。

從美國經(jīng)驗看，美國 FOF 市場中目標(biāo)日期策略（Target Date）與目標(biāo)風(fēng)險策略（Target Risk）占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，規(guī)模分別占比 79%/13%。 目標(biāo)日期基金為美國 FOF 最大類別，覆蓋全生命周期退休需求。細分二級策略中，臨 近退休的 2026-2030 年目標(biāo)（2676 億美元）、2036-2040 年目標(biāo)（2555 億美元）及 2031-2035 年目標(biāo)（2662 億美元）規(guī)模居前。長期限產(chǎn)品如 2046-2050 年目標(biāo)（1923 億美元）及 2055 年后目標(biāo)（1102 億美元）亦占據(jù)可觀份額，凸顯養(yǎng)老資金長期屬性。 目標(biāo)風(fēng)險策略作為主動配置需求補充，策略以滿足不同風(fēng)險偏好為核心，其中等配置（1256 億美元）規(guī)模最大，反映多數(shù)投資者傾向于平衡風(fēng)險收益。 其他 FOF 策略產(chǎn)品規(guī)模較小，主要做細分市場和差異化布局。風(fēng)格策略 FOF 以成長 型為主導(dǎo)；動態(tài)配置策略通過靈活調(diào)倉捕捉市場機會，規(guī)模最大的產(chǎn)品不超過 200 億 美元。另外還有些小眾策略，包括債券、宏觀策略等。

雖然隨著我國未來人口年齡結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求較大，但是國內(nèi)養(yǎng)老 FOF 發(fā)展暫時遇到瓶頸。FOF 養(yǎng)老產(chǎn)品遇到瓶頸的原因主要有兩點，一是部分含主動 權(quán)益基金的 FOF 產(chǎn)品與主動權(quán)益基金業(yè)績掛鉤，當(dāng)權(quán)益基金表現(xiàn)弱時，這些 FOF 產(chǎn) 品業(yè)績受到影響。二是投資者傾向于追求短期的業(yè)績表現(xiàn)，養(yǎng)老 FOF 的市場覆蓋度 和被接受程度仍有待提升。

過去基金銷售生態(tài)偏向賣方生態(tài)，代銷機構(gòu)的核心訴求是通過基金銷售獲取傭金。而 買方投顧的核心點是以客戶為中心，為投資者提供專業(yè)化的理財服務(wù)。 基金投顧生態(tài)圈，可以基金代銷機構(gòu)、FOF 管理人、基金管理人、證券公司等多方合 作。基金代銷機構(gòu)有較好的客戶基礎(chǔ)，但可能基金投顧服務(wù)有瓶頸；FOF 管理人有較 強的配置和選基金能力，但客戶基礎(chǔ)相對大型基金代銷機構(gòu)較為薄弱；基金管理人對 自身基金產(chǎn)品最為了解，但部分管理人在投顧服務(wù)和客戶群體上可能不占優(yōu)勢。在基 金投顧生態(tài)中的各方均有自身優(yōu)勢和短板。 打造買方基金投顧生態(tài)圈，可以綜合各方優(yōu)勢，從營銷端、客戶維護端、投顧端、產(chǎn) 品端深入合作，共同打造基金投顧生態(tài)，更好地服務(wù)有理財需求的客戶。

隨著過去幾年指數(shù)基金尤其是 ETF 的快速發(fā)展，ETF 已經(jīng)成為權(quán)益基金中占比最高的 基金類型。未來 FOF 產(chǎn)品可以融入 ETF 生態(tài)，大力發(fā)展 ETF-FOF 產(chǎn)品。 ETF-FOF 產(chǎn)品的投資架構(gòu)清晰，更多的是在配置層面。ETF 產(chǎn)品費率低廉，交易方便， 作為 FOF 的底層資產(chǎn)，就有較大的優(yōu)勢。 基金公司可以和券商合作，發(fā)行券商結(jié)算型產(chǎn)品。基金公司負責(zé)管理 FOF，投資 ETF。 證券公司負責(zé)營銷和交易結(jié)算。基金公司獲得 FOF 規(guī)模和管理費，證券公司獲得代 銷基金保有量、交易傭金，投資者利用 ETF-FOF 實現(xiàn)配置型投資，這樣可以實現(xiàn)多方 共贏。

國內(nèi)公募基金產(chǎn)品品類足夠豐富，涵蓋股票、債券、QDII、商品（含黃金）、REITs 等。 底層公募豐富，涵蓋主要的大類資產(chǎn)類別。 FOF 產(chǎn)品具有普通基金沒有的優(yōu)勢之一就是多元配置，例如 FOF 可以很容易實現(xiàn)國內(nèi) 權(quán)益、國內(nèi)債券、海外權(quán)益、海外債券、商品、黃金、REITs 的多元配置。從長期看， 很難有一類資產(chǎn)收益可以持續(xù)超越其他資產(chǎn)。多元配置可以分散風(fēng)險，利用宏觀配置 方法在不同資產(chǎn)間動態(tài)配置，實現(xiàn)穩(wěn)健收益。