若羽臣發展歷程、經營模式與股權結構介紹

代運營多年沉淀，賦能自有品牌多點開花。

1、代運營起家，發力自有品牌

若羽臣成立于 2011 年，是中國領先的全球消費品牌數字化管理公司，以電商代運營業務 起家，逐步拓展至品牌管理及自有品牌孵化領域。公司代運營業務由母嬰逐步拓展至美妝、 大健康、寵物食品等高增長品類，并與拜耳、寶潔、強生等超百家國際知名品牌建立深度 合作。公司于 2020 年推出自有香氛家清品牌“綻家 Lycocelle”，2024 年推出主打女性 抗衰的自有保健品品牌“斐萃 FineNutri”，標志其戰略布局已拓展為以老業務托底、新 業務驅動的“代運營+品牌管理+自有品牌”三輪驅動模式。 目前自有品牌已成為公司核心增長引擎，驅動整體業績顯著超越行業水平。

自有品牌通過 全產業鏈布局展現強勁發展動能，2024 年收入 4.96 億元，同比增加 117.53%，增速創近 三年新高，22-24 年收入占比三年內實現翻倍，25H1 收入占比 45.75%較 24H1 占比 22.4% 再次翻倍；2025H1 收入 6.03 億元，同比大增 242.42%，營收占比 45.75%。相比之下，傳 統代運營業務受電商流量紅利消退影響持續承壓，2024年營收7.64億元，同比下滑13.04%， 收入占比從 2022 年的 86.78%大幅收縮至 43.25%。品牌管理業務通過總代、買斷及合資模 式向上游延伸，成功掌握定價權，實現 212%的同比增速，2024 年營收達 5.01 億元，占比 28.38%。在自有品牌的強勢帶動下，公司 2024 年整體營收同比增長 29.26%，顯著高于以 代運營為主的電商行業平均增速 13.92%。

公司三大業務毛利率呈現顯著分化，自有品牌高毛利。自有品牌通過品牌溢價與直銷模式 避免渠道加價，斐萃、綻家分別實現 86.81%、66.92%的高毛利率，接近高于對應行業全產 業鏈品牌盈利水平，有效拉動公司 2024 年整體毛利率升至 44.6%，高于行業均值 38.85%。 品牌管理業務毛利率受線下渠道運輸成本拖累，2024 年毛利率僅 30.5%，同比降低 7.2pct； 代運營業務 2024 年毛利率 39.3%，接近互聯網服務企業盈利水平。25H1 代運營、品牌管 理業務毛利率均展現出回升趨勢，毛利率分別為 44.38%、44.24%，在自有品牌持續驅動 下，公司整體毛利率有望進一步提升。

2、"輕研發+供應鏈整合"模式下輕資產運行

公司自有品牌采用輕資產運營模式，顯著區別于傳統品牌商的重資產模式。公司專注產品 定義與品牌運營，生產環節全部外包，研發端聚焦應用而非技術層創新，綻家依托新西蘭 品牌基礎聯合國際實驗室開發香氛配方；斐萃專注成分復配技術。生產端通過全球供應鏈 實現高效協同，綻家優選國際原料與國內頂尖代工廠，斐萃合作 GMP 認證工廠。 公司持續強化營銷投入的同時保持毛銷差穩定，費用管控能力與營銷效率優秀。盡管線上 流量成本攀升，公司銷售費用率仍處于行業較低水平。2025H1 因新品牌斐萃處于孵化期， 銷售費用率提升至 45.40%，但毛銷差 11.51%與 24H1 持平，表明費用投入效率可控。預計 2026 年斐萃進入利潤釋放階段，銷售費用率將逐步回落。

公司存貨周轉天數保持行業領先水平，且呈現優化趨勢。2025H1 公司存貨周轉率進一步 下降至 80 天，較 2024H1 同比減少 40 天。隨著代運營業務有序收縮，低周轉率業務占比 減少，同時自有品牌強勢增長，綻家洗衣液持續放量、斐萃 2025H1 收入超預期，公司存 貨周轉效率有望進一步提升，經營效率持續優化。

3、股權結構穩定，籌劃 H 股上市

截止至 2025 年 9 月 1 日，公司第一大股東為董事長王玉為公司實控人，直接持有公司 30.66%的股份；王文慧系王玉妻子，同時作為公司實控人直接持有公司 4.19%的股份；天 津雅藝生物科技合伙企業（有限合伙）系由王玉、王文慧夫婦共同設立的有限合伙企業， 王玉、王文慧分別持有天津雅藝生物科技合伙企業（有限合伙）99%、1%的股權。雙方合 計持有上市公司 43.45%股權。

公司正在籌劃發行 H 股并在香港聯交所主板上市。港股上市有助于其對接國際資本，提升 國際影響力，并為海外優質資產收購提供便利，尤其關注大健康、個護領域。 公司管理層保持較高穩定性，核心團隊具備行業經驗。董事長兼總經理王玉為公司創始人， 在 2011 年創立若羽臣，正式進入電商代運營行業；副總經理徐晴 2012 年加入若羽臣任職 至今，2015 年起擔任公司副總經理；公司董秘兼財務總監羅志青擁有豐富的財務管理經 驗，2012 年加入若羽臣并任職至今。