海內(nèi)外鋰資源供給情況如何？

剛果(金)配額制落地，鈷價有望迎來長牛。

1.海外資源供給：鋰價反彈后產(chǎn)能出清節(jié)奏放緩

澳洲鋰礦：2023年新增產(chǎn)能包括由Core Lithium所主導(dǎo)開發(fā)的Finniss項(xiàng)目、由Mineral Resources和贛鋒鋰業(yè)所主導(dǎo)開發(fā)的Marion技改項(xiàng)目；2024年新增產(chǎn)能包括Pilbara的P680項(xiàng)目(鋰精礦產(chǎn)能提升10萬噸，于2023年10月份完成)、Mt Kathleen項(xiàng)目(于2024年年中投產(chǎn))、Mt Holland項(xiàng)目(鋰精礦環(huán)節(jié)于2023年年底率先投產(chǎn))。目前澳洲鋰礦仍是國內(nèi)鋰鹽廠最主要原料來源，但隨著非洲鋰礦大量涌入市場，澳洲鋰礦商的定價權(quán)有所削弱。但與市場此前所認(rèn)知不同的是，澳洲鋰礦成本高于預(yù)期，主要是由于老礦山的品位下降、部分礦山由露采轉(zhuǎn)地采、新礦山投產(chǎn)初期成本較高等因素影響。截至到目前為止，F(xiàn)inniss項(xiàng)目、Bald Hill項(xiàng)目、Ngungaju項(xiàng)目和Cattlin項(xiàng)目已停止生產(chǎn)，進(jìn)入到礦山維護(hù)階段；Holland礦山和Kathleen礦山投產(chǎn)初期成本較高。目前國內(nèi)進(jìn)口鋰輝石精礦價格在800美元/噸左右，隨著鋰輝石價格反彈，澳洲鋰礦出清節(jié)奏放緩。

南美鹽湖：2023年，南美鹽湖當(dāng)中投產(chǎn)且放量的新項(xiàng)目只有贛鋒鋰業(yè)和美洲鋰業(yè)所主導(dǎo)開發(fā)的Cauchari-Olaroz鹽湖項(xiàng)目，另外紫金礦業(yè)所主導(dǎo)開發(fā)的3Q鹽湖項(xiàng)目年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰第一階段于2023年12月投料試車成功。2024年，Eramet的Centenario Ratones和POSCO的Hombre Muerto項(xiàng)目相繼投產(chǎn)。2025年年初，贛鋒鋰業(yè)的Mariana鹽湖正式投產(chǎn)。自2023年以來，阿根廷五個新鋰礦陸續(xù)投產(chǎn)，使得阿根廷的鋰年產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長。但與市場此前所認(rèn)知不同的是，南美鹽湖成本高于預(yù)期，尤其是對于一些新投產(chǎn)的項(xiàng)目而言，爬產(chǎn)周期較長，投產(chǎn)初期成本較高，且在阿根廷還存在一定匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。另外以Arcadium Lithium的鹽湖為例，單位碳酸鋰成本普遍在6500美金/噸上下，相較于2020年前后成本有非常明顯的抬升，這主要是受到阿根廷高通貨膨脹的影響，削弱了其成本的優(yōu)勢。南美鹽湖新投以及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目多，但放量和爬坡進(jìn)度低于預(yù)期。

非洲鋰礦：非洲鋰礦資源儲量豐富，礦石品位高，過去兩年中資企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入到非洲大陸的鋰礦項(xiàng)目，主要是因?yàn)榉侵薜牡V業(yè)環(huán)境對于中資企業(yè)來說會更加友善，到目前為止中資企業(yè)所開發(fā)非洲鋰礦總體進(jìn)展速度還是比較快的，中資企業(yè)在礦山資源開發(fā)的效率優(yōu)勢充分體現(xiàn)出來，且于2023年下半年開始，非洲礦陸續(xù)運(yùn)出，已開始形成有效產(chǎn)出。另外與市場此前所認(rèn)知不同的是，非洲鋰礦成本低于預(yù)期，中資企業(yè)所運(yùn)營的礦山持續(xù)降本以應(yīng)對行業(yè)的下行周期。但由于目前國內(nèi)鋰鹽價格僅在7.0-7.5萬元/噸，非洲鋰礦基本處在盈虧平衡或者是虧完全成本的狀態(tài)。

2.國內(nèi)資源供給：供給擾動未完全消除

四川：四川省主要鋰輝石項(xiàng)目中，目前在產(chǎn)的有康定市甲基卡鋰輝石礦、金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦和馬爾康黨壩鋰輝石礦；而金川縣李家溝鋰輝石礦目前在建105噸/年采選項(xiàng)目，主體工程已基本建成，目前正在開展采-選-尾聯(lián)動試運(yùn)行的工作。四川省其余鋰礦目前暫無投產(chǎn)的時間表，天齊鋰業(yè)的措拉和燒炭溝鋰礦、寧德時代的德扯弄巴、盛新鋰能的木絨項(xiàng)目均處于項(xiàng)目早期開發(fā)階段，于2024年3月18日，盛合鋰業(yè)、斯諾威、惠絨礦業(yè)共同投資設(shè)立合資公司，擬建設(shè)220kV輸變電項(xiàng)目，以滿足各方的用電需求，合資公司的成立將為甲基卡礦區(qū)后續(xù)進(jìn)展提供基礎(chǔ)設(shè)施保障。

江西：江西宜春地區(qū)鋰云母資源開發(fā)速度快，但對價格敏感度高。從2023年下半年開始，由寧德時代所主導(dǎo)開發(fā)的枧下窩項(xiàng)目以及由國軒高科所主導(dǎo)開發(fā)的水南段項(xiàng)目逐步放量。另外由永興材料所主導(dǎo)開發(fā)的化山瓷石礦項(xiàng)目900萬噸/年采礦證、由江特電機(jī)所主導(dǎo)開發(fā)的茜坑項(xiàng)目300萬噸/年采礦證均于2024年正式獲批，進(jìn)入到開發(fā)的階段。江西鋰云母礦供給擾動頻發(fā)：1）2024年上半年，江西宜春地區(qū)鋰云母提鋰的環(huán)保問題備受市場矚目，除了正常在春節(jié)期間停產(chǎn)檢修之外，當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門組織相關(guān)環(huán)保督察的會議，另外市場討論冶煉鋰渣是否會定義為“危廢”的問題；2）2024年下半年，江西宜春地區(qū)鋰云母提鋰高成本劣勢也逐步顯露出來，除了永興材料和九嶺鋰業(yè)依然能夠保持較強(qiáng)的成本優(yōu)勢之外，大部分鋰云母提鋰企業(yè)，尤其是礦石品位較低的企業(yè)，按照現(xiàn)在的鋰價進(jìn)行測算，基本處于虧損的狀態(tài)，甚至有部分企業(yè)已經(jīng)開始虧現(xiàn)金成本。3）寧德時代的枧下窩項(xiàng)目于2025年8月9日因采礦證到期而停產(chǎn)，目前在重新申請采礦證，何時復(fù)產(chǎn)沒有定論；另外宜春剩余有7座鋰礦目前已在9月底前提交儲量核實(shí)報(bào)告，提交之后是否會停產(chǎn)也沒有定論；供給干擾始終存在。