中國快遞行業：仍在途中.pdf

本報告對中國快遞行業進行了深入研究，指出行業正處于盈利修復和估值重塑的關鍵階段。2026年第一季度，A股加盟制快遞公司總歸母凈利潤同比大幅增長，預計第二季度在“反內卷”政策深化和低基數利好推動下，盈利有望進一步翻番。

報告強調，行業正經歷從暫行行政價格管控向法定價格準則轉變的結構性變化。《廣東省快遞條例》和《河南省郵政條例》的實施，禁止低于成本價定價并強制繳納社保，有望支撐定價企穩和競爭格局緩和。預計2026年快遞均價將同比增長，有效支撐企業盈利水平。同時，燃油成本上行空間有限，為利潤率回升奠定基礎。

在個股方面，圓通速遞因市場份額和利潤率擴張潛力被重點推薦，申通快遞因價格回暖支撐盈利韌性獲買入評級。順豐控股和韻達股份分別因燃油成本壓力和經營杠桿問題維持持有評級。行業當前估值處于歷史底部，市場尚未完全反映結構性變化帶來的估值上行空間。