海天味業(yè)-603288-調(diào)味品行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，平臺(tái)型龍頭穩(wěn)健擴(kuò)張.pdf
- 上傳者：風(fēng)箏****
- 時(shí)間：2026/05/22
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本報(bào)告首次覆蓋海天味業(yè)，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。海天味業(yè)是中國(guó)調(diào)味品行業(yè)領(lǐng)軍品牌，擁有完整的產(chǎn)品矩陣和廣泛的全國(guó)市場(chǎng)覆蓋。截至2025年末，公司營(yíng)收約289億元，歸母凈利潤(rùn)約70億元，2014-2025年復(fù)合增速分別為10%和12%。全球調(diào)味品市場(chǎng)空間廣闊，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4981億元，其中基礎(chǔ)調(diào)味品增速放緩，復(fù)合調(diào)味品景氣度較高。國(guó)內(nèi)調(diào)味品行業(yè)集中度較低，海天在醬油、蠔油等品類(lèi)市占率領(lǐng)先，具備強(qiáng)大的B端渠道壁壘和C端品牌影響力。
公司通過(guò)多元化增長(zhǎng)提升國(guó)內(nèi)份額，并加速海外布局打開(kāi)成長(zhǎng)空間。在國(guó)內(nèi)，公司順應(yīng)健康化、便捷化趨勢(shì)，拓展復(fù)調(diào)賽道；在海外，借鑒日本龍頭經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)港股上市及設(shè)立海外子公司，加速?lài)?guó)際化進(jìn)程。公司憑借強(qiáng)產(chǎn)業(yè)定價(jià)權(quán)和規(guī)模效率，保持較高利潤(rùn)率，并逐步加大分紅率，價(jià)值邏輯凸顯。預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為78.5/86.9/95.1億元，同比增速分別為11.5%/10.7%/9.5%。
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