寶立食品研究報告：B端定制化龍頭與C端品牌雙輪驅動，開啟食品供應鏈新篇章.pdf

寶立食品研究報告：B端定制化龍頭與C端品牌雙輪驅動，開啟食品供應鏈新篇章。寶立食品以戰略轉型與研發驅動構筑競爭壁壘，實現從單一代工到 BC 雙 輪驅動的行業領軍地位。公司自2001年創立以來，憑借食品添加劑領域 的技術積累，以肯德基核心供應商身份切入西式復合調味料賽道，通過二 十年創新發展，已成為覆蓋復合調味料、輕烹解決方案及飲品甜點配料的 全品類風味及產品解決方案服務商。聚焦研發創新，支撐B端客戶快速迭 代需求，并通過線上內容種草與線下商超體驗場景結合，強化C端品牌觸 達，形成“定制化B端護城河+高毛利C端增長極”的協同發展格局。

寶立食品以研發與創新為基，滿足大B客戶持續更新迭代的需求，未來有望向 食品供應鏈轉型。隨著連鎖餐飲行業規模不斷擴大，降本增效需求日益增 加，公司逐步調整供應結構，在原有的復合調味料品類逐步向輕烹解決方 案延展，減少B端客戶對于專業廚師人數、廚房面積等成本開支。公司持 續深耕大B市場，以定制化研發能力綁定百勝中國、麥當勞等頭部餐飲連 鎖及圣農發展、泰森等食品工業企業，形成“研發提案+生產交付+技術支 持”的全鏈條服務模式。同時公司繼續加大研發投入，發揮研發端和產品 端的優勢，24H1新品開發數量較去年同期同比增長超11%，對業績的貢獻 率進一步提升。

C端企穩回升，空刻脫離瓶頸期重新再出發。憑借在西式復合調味料領域 的技術優勢，通過收購廚房阿芬布局C端速食意面賽道，推出“主廚預調 醬汁+全配組合”的空刻意面產品，實現從B端供應鏈向C端品牌運營的 跨越。空刻意面保持速食意面細分市場的領先地位，產品力和品牌勢能進 一步彰顯。雙十一銷售表現亮眼，線上平臺同比增長40%+。從第八名提升 到食品類第二名，空刻意面保持速食意面細分市場的領先地位，在市占率 及品牌力上均有一定提升。公司重新梳理經營思路，24年3月更換管理層 的同時，引入員工持股計劃，提升團隊凝聚力，內部激勵充分，有望持續 創造新的銷售增長。空刻聚焦精準客群，24年推出的沖泡型意面，拓寬產 品價格帶，拓展消費渠道、消費場景及目標人群；新品延展到純肉腸等冷 凍制品，體現空刻的產品能力從常溫產品進一步拓展至冷凍制品，公司的 能力邊界不斷拓寬。未來計劃推出高性價比以及清潔標簽產品，聚焦精致 寶媽客群的同時實現全價格帶覆蓋。

由餐飲供應鏈公司向食品供應鏈公司拓展，發力商超及便利店渠道，有望 成為新的成長曲線。國內商超逐漸連鎖化，同時區域連鎖超市也從傳統模 式向選品模式轉型，強調以消費者需求為導向，嚴格把控商品質量。選品 式經營對于供應商的產品創新能力、定制化以及快速反應能力提出了更高 的要求。在此背景下，公司依托品牌背書和供應鏈優勢，憑借優秀的產品 研發創新能力以及多年服務大B客戶的經驗，有望在這一輪商超渠道演變 進化過程中在食品和食材方向成為最大的受益者之一。目前已逐步與部分 頭部大型商超建立合作關系，未來隨著消費場景的拓寬，有望成為公司另 一增長曲線。