閃迪-SNDK.US-AI基建驅動存儲景氣，供需共振盈利彈性突出.pdf
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- 時間：2026/05/27
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本報告深度分析了閃迪（SNDK）在獨立上市后的戰略轉型及在AI驅動存儲周期中的競爭優勢。閃迪于2025年從西部數據分拆，聚焦AI數據中心存儲，依托與鎧俠的Flash Ventures合資體系，以輕資產模式鎖定低成本晶圓供給，顯著優化資本配置效率。
行業層面，本輪NAND上行周期由北美CSP大規模AI算力投入主導，企業級SSD需求因訓練Checkpoint寫入、推理KV Cache分級存儲及RAG向量檢索而呈現結構性升級與超周期持續性。供給端受寡頭壟斷、制造壁壘高筑及設備人才短缺制約，有效產能擴張受限，ASP有望持續上行。
財務表現上，閃迪展現高經營杠桿特性，成本剛性使得價格上行帶來的增量收入高效轉化為利潤，FY26Q3凈利潤大幅躍升。預計FY2026-FY2028年歸母凈利潤分別為109.6/266.2/274.5億美元，對應PE分別為21.5/8.8/8.6X。報告首次覆蓋給予“買入”評級，提示NAND價格周期反轉、AI資本開支不及預期及技術代際落后等風險。
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