國(guó)城礦業(yè)-000688-動(dòng)態(tài)報(bào)告：擬收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)40％股權(quán)，平臺(tái)型公司成長(zhǎng)可期.pdf

國(guó)城礦業(yè)（000688.SZ）發(fā)布動(dòng)態(tài)報(bào)告，指出公司擬以23.7億元收購(gòu)國(guó)城實(shí)業(yè)剩余40%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)全資控股大蘇計(jì)鉬礦，進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)績(jī)基本盤(pán)。2025年，國(guó)城實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.4億元，凈利潤(rùn)11.46億元，鉬精礦產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，鉬行業(yè)緊平衡格局下，公司業(yè)績(jī)大幅改善。

在鋰礦方面，公司參股的金鑫礦業(yè)擁有四川黨壩鋰礦，資源儲(chǔ)量達(dá)277萬(wàn)噸LCE。公司規(guī)劃2027年建成650萬(wàn)噸采選產(chǎn)能，權(quán)益碳酸鋰產(chǎn)能將從2026年的1.4萬(wàn)噸大幅提升至6.2萬(wàn)噸，若集團(tuán)股權(quán)注入，權(quán)益產(chǎn)能可達(dá)9.5萬(wàn)噸，業(yè)績(jī)彈性巨大。同時(shí)，子公司鋰鹽冶煉產(chǎn)能計(jì)劃2026年投產(chǎn)，形成一體化布局。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司鈦白粉業(yè)務(wù)在硫酸價(jià)格上漲背景下，2026年盈利有望明顯好轉(zhuǎn)。鉛鋅業(yè)務(wù)雖近期產(chǎn)銷(xiāo)下降，但硫精礦等副產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)增加。此外，公司競(jìng)拍獲得云南金平銅礦資產(chǎn)，并推進(jìn)鳳陽(yáng)縣35萬(wàn)噸金鉛鋅礦項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2028年投產(chǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽慷帱c(diǎn)開(kāi)花。

盈利預(yù)測(cè)顯示，不考慮收購(gòu)剩余股權(quán)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利23.3/31.5/60.4億元；若收購(gòu)?fù)瓿桑A(yù)計(jì)歸母凈利29.6/37.3/66.0億元。報(bào)告首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司平臺(tái)型成長(zhǎng)可期。