大展宏圖系列研究四：“亂世”新紀元，擁抱“新黃金”.pdf

大展宏圖系列研究四：“亂世”新紀元，擁抱“新黃金”。“去美元”交易下央行購金曾催動黃金牛市。一方面美國 MMT 引發主權信用質 疑，另一方面在地緣政治沖突頻發的背景下，各國央行對儲備資產的要求，已從過去 更偏重的安全性、流動性進一步前移到關鍵時刻能不能動用。雙重因素共振下，2022 年俄烏沖突后，央行資產轉而增加黃金配置，催動了一輪黃金牛市，倫敦金價也從 2022 年的每盎司 2000 美元以下，最高在 2026 年飆漲至每盎司 5600 美元以上，漲幅超過 200%。

在全球地緣+產業格局劇變的“亂世”背景下，我們認為央行購金催生黃金大牛市 的行情將在另一條主線上重演。即:整體規模遠大于全球央行總資產（全球央行資產總 規模約 34 萬億美元）的全球長久期配置型資金（總規模約 132 萬億美元），其過去配 置的固收類“安全”資產正在逐步出現裂痕，將迫切的在全球范圍內去尋找“新黃金”。 而“新黃金”正是地緣復雜化背景下中國國企的安全資產，未來可能也將出現趨勢性 的價值重估和長期上行。一類是以銀行、公用事業、通信運營等為代表的紅利類安全 資產；另一類是以金屬、能源、礦產為代表的國企上游資源品行業。