福鞍股份-603315-50MW以下燃機主機廠，產業化布局提速.pdf

福鞍股份是一家集鑄鋼、機械加工為一體的國際先進制造企業，主營業務涵蓋裝備制造、環境治理及鋰電池負極材料。2020-2025年，公司營收從8.86億元增至12.76億元，但2025年受行業競爭、價格下行及匯兌波動影響，歸母凈利潤階段性承壓至0.48億元。

在裝備制造領域，公司鑄件業務營收穩健增長，產品覆蓋火電、水電、核電及燃機核心部件，深度嵌入全球高端裝備供應鏈。環境治理業務形成全鏈條布局，雖毛利率下滑但經營穩健，正推進智能化與國際化。參股子公司瑞鞍新材料年產10萬噸鋰電池負極材料項目已投產，營收與凈利潤持續增長，進入收獲期。

公司核心看點在于燃氣輪機業務的產業化提速。隨著AI基建催生數據中心電力缺口，中小型燃機需求旺盛。福鞍燃機已實現50MW以下燃機自主化、系列化，自主研發LGT-010和LGT-004系列，并獨家掌握磁懸浮軸承技術。公司正在樂山高新區建設燃機產業園，加速產能落地。預計2026-2028年營業收入分別為14.05/24.23/43.28億元，歸母凈利潤分別為0.97/1.55/2.57億元，首次覆蓋給予“買入”評級。