J.P. 摩根-美股公用事業行業-美國水務公司，基礎公用事業：利用水務啟動中性評級的AWK和WTRG.pdf

公用事業行業-美國水務公司，基礎公用事業：利用水務啟動中性評級的AWK和WTRG。我們開始報道美國水務公司（AWK）和Essential Utilities，Inc.（WTRG）具有中性評級。水和廢水公用事業行業在更廣泛的公用事業行業中仍然是一個獨特的子行業全國水務設施的分散性和有限的投資者在該領域擁有公司。我們對AWK和WTRG主要基于相對值，因為我們不希望這兩個名稱都是相對值與該領域一些質量更高的受監管公用事業公司進行實質性的緊密貿易，比如XEL。在這兩個名字之間，AWK的信用狀況更強其地理多樣性和水業務的更高貢獻與WTRG相比，但我們認為兩家公司仍處于有利地位防御性的低風險信貸，甚至相對于受監管的更廣泛的公用事業部門。在…上另一方面，兩家公司可能都會在上述方面保持薄薄的財務緩沖他們的降級門檻，是由資本支出增加和收購戰略，以鞏固大部分分散的空間。

兩黨共同制定的基礎設施法仍然是一個短期催化劑。55美元2021年11月通過的兩億美元基礎設施法（BIL）在接下來的幾年里，它仍然是該行業增長投資的主要驅動力年。無論如何，水利基礎設施仍然是投資不足的領域之一在美國境內，鉛和化學污染物、水分流失和獲得清潔水是許多城市的一個問題。該行業投資不足的問題非常嚴重部分原因是缺乏資本，以及缺乏政治支持優先順序，因為其中許多干線是50年前建造的。這個BIL提供的大部分資金將用于替換引入管道，為飲用水改善和水污染提供流動性項目。

獨特的環境特征。從ESG的角度來看，供水設施由于分部門較小的溫室氣體排放狀況和有限的廢物暴露以及污染風險。相對于天然氣和電力設施，老化的水基礎設施尾部風險也相對有限，這可能有助于該分部門的在過去幾十年里，投資的優先順序一直較低。不管與電力公司一樣，水務公司也面臨著類似的治理和社會問題和天然氣行業的同行，尤其是對中國安全飲用水的持續擔憂密蘇里州和其他州。因此，水資源收購目標的范圍公用事業可以限制在質量更高的城市，以防止更多的風險易受影響的地區從更廣泛的整合戰略中獲益。啊從ESG的角度來看，WTRG的主要缺點是其環境影響軌跡，我們在模型中定義為效用改進的能力它目前的環境分數，雖然我們認為這是一個小問題，并歸因于從歷史角度來看，水部門的低碳強度。