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鉑科新材（300811）研究報告：從勝利走向新的勝利。公司以合金軟磁粉芯產(chǎn)品為主，全球市占率第三，國內(nèi)市占率第一，隨著項目逐步 投產(chǎn)行業(yè)地位進一步鞏固。公司 95%以上的營收來自合金軟磁粉芯，是國內(nèi)唯一一 家以合金軟磁粉芯產(chǎn)品為主的上市公司。全球軟磁粉芯市場集中度高，公司全球市 占率第三，僅次于美磁和昌星。公司在國內(nèi)市占率第一，目前河源項目正在建設(shè) 中，預(yù)計公司 2024 年的建成產(chǎn)能 5.8 萬噸/年，行業(yè)地位將進一步鞏固。

新能源引領(lǐng)下游需求，預(yù)計 2025 年全球金屬軟磁粉芯市場總規(guī)模將達 81 億元， 2021-2025 年 CAGR 約為 18%。合金軟磁材料具有高飽和磁通密度及優(yōu)異的高頻損 耗特性，能夠順應(yīng)終端需求大功率、低損耗、小型化的趨勢，在各終端領(lǐng)域應(yīng)用廣 泛，預(yù)計 2025 年全球金屬軟磁粉芯市場總規(guī)模將達 81 億元，2021-2025 年 CAGR 約為 18%。

技術(shù)實力超群，盈利能力大幅領(lǐng)先行業(yè)。公司掌握高端氣霧化合金粉末制備的核心 技術(shù)，壓制成型后的軟磁粉芯產(chǎn)品具有更低的磁芯損耗、更優(yōu)秀的直流偏置特性， 超越國際龍頭水平，能夠順應(yīng)軟磁粉芯的國產(chǎn)替代趨勢。依托制粉制芯一體化生 產(chǎn)，公司成本控制能力強，噸毛利水平大幅領(lǐng)先于行業(yè)。

公司最新產(chǎn)品能夠替代部分鐵氧體，攜手英飛凌開拓百億級貼片電感市場，打造第 二增長極。2021 年公司與全球最大的功率半導(dǎo)體生產(chǎn)商英飛凌正式建立合作伙伴關(guān) 系，為其提供金屬磁粉芯、芯片電感元件等產(chǎn)品。傳統(tǒng)的 IGBT 電感主要采用軟磁 鐵氧體，據(jù) Yole 預(yù)測，2026 年全球 IGBT 用電感的市場規(guī)模或?qū)⒊^百億人民幣。 數(shù)據(jù)中心的 IT 設(shè)備要求電源系統(tǒng)，提高功率密度、降低損耗、提高散熱效率，因此 要求其電子元器件向小型化發(fā)展。公司的 NPX 鐵硅 4 代等磁粉芯產(chǎn)品在 MHz 級頻 率的損耗接近于鐵氧體，同時可節(jié)約 70%的體積空間，有望在芯片電感方面形成對 鐵氧體形成優(yōu)勢替代，打造第二增長極。