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康冠科技（001308）研究報告：智能顯示制造領軍企業，緊抓海外智能交互平板發展紅利。專注于智能顯示二十余年，產品涵蓋智能交互平板、智能電視、創新顯示等。 公司成立于 1995 年，專注于智能顯示產品研發、生產及銷售，主要產品包 括商用領域的智能交互平板、家用領域的智能電視，以及智能健身鏡、智能 化妝鏡等創新顯示產品。2021 年公司智能交互平板出貨量排行 ODM 廠商全球 第二，2020、2021 年公司智能電視出貨量排行 ODM 廠商全球第五。2021 年 公司營收 119 億元，其中智能交互顯示產品、智能電視、設計加工業務分別 占比 37.8%、47.4%、10.9%，毛利率分別為 19.4%、12.1%、15.4%。

海外智能交互平板需求旺盛，公司研發、制造競爭優勢凸顯。2021 年以來， 歐美國家逐步完善教育信息化建設，陸續發布超過 3000 億美元的刺激政策， 21 年海外智能交互平板出貨量同比增長 81.4%至 130.6 萬臺，預計 22 年出 貨量將同比增長 41%至 183.8 萬臺，預計 26 年出貨量達到 342.0 萬臺(21-26 年CAGR: 21.2%)。公司智能交互平板主要以ODM模式開拓海外市場，為SMART、 普羅米修斯等海外領先品牌提供整機產品，全產業鏈定制化研發設計的能力 以及制造端產能、技術的積累助力公司緊抓海外智能交互平板發展紅利。

智能電視業務實施差異化策略，聚焦新興市場“Local King”。全球電視市 場處于存量發展階段，但東南亞、中東、拉美、非洲等新興市場由于智能電 視家庭普及率仍相對較低，智能電視需求穩中有升。此外，智能電視成為家 庭物聯網控制中心趨勢明確，同時持續朝大尺寸、高清化、智能化方向發展， 帶動電視單價增長。公司智能電視 ODM 業務確立了服務國際知名品牌中小區 域市場、新興市場本地龍頭品牌客戶(Local King)差異化市場策略，憑借小 批量、多型號柔性化制造優勢與 Local King 客戶形成互利共贏的合作模式。

積極布局智能健身鏡、智能化妝鏡等創新顯示產品。2020 年以來，新冠疫情 催生全民居家健身熱潮，智能健身鏡作為創新性的居家健身場景解決方案迅 速興起，根據艾瑞咨詢，中國智能健身鏡市場規模有望從 2020 年的 0.3 億 元增長至 2025 年的 112 億元。2022 年以來，FITURE、小度陸續推出智能健 身鏡新品，公司作為 ODM 供應商積極助力全民居家健身發展浪潮。除智能健 身鏡外，公司還推出了智能化妝鏡、試衣鏡、移動智慧屏等創新顯示新品。