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康冠科技（001308）研究報告：智能電視筑基，交互平板為矛，創新顯示爆發。深耕智能顯示領域，面板價格向下盈利改善空間大。公司早期從事電視 ODM 業務，2010 年進入智能平板制造領域，2021 年拓展健身鏡/美妝鏡等創新顯 示業務，憑借全產業鏈經營、技術積累以及生產經驗，公司成長為智能顯示 隱形冠軍。上游面板價格 21Q3 以來快速回落，疊加人民幣匯率大幅貶值， 推 動 公 司盈 利水 平 明顯 改 善 ， 22H1 毛 利 率和 凈 利 率分 別同 比 提升 7.88/6.84pcts。

智能電視業務：柔性定制生產能力，差異化占領新興國家市場。目前全球彩 電市場年出貨量維持在 2.2 億臺左右，其中逾 1 億臺來自 ODM 供應商。分區 域看，歐美等發達國家存量市場占比 40%，亞太（除中國以外）、拉美、中 東非等新興市場合計占比 35%、保有量低仍有增量空間。公司錨定海外新興 國家差異化市場，構建小批量、定制化、高效率的研發生產能力，與當地 local king 品牌合作，不斷提升產品口碑和區域影響力。根據洛圖科技(RUNTO)數 據統計，2020 年度及 2021 年公司智能電視在生產制造型供應商中的出貨量 全球排名第五，全球市場份額穩定。

交互平板業務：教育+商用雙推進，延伸布局專業顯示，為公司成長提供新動 能。全球智能交互顯示產品 300 萬臺，其中教育 225 萬臺，商用 87 萬臺， 目前國內/海外教育交互平板產品滲透率分別 59%/14%，商用會議滲透率不足 10%，教育和辦公信息化驅動商用交互平板迅速替代投影儀占領基礎教育和 會議室等場景。公司 2010 年開始進行商用平板顯示終端產品的研發和制造， 目前商用顯示出貨排名全球 ODM 行業第 1，國內市場自有品牌“皓麗”占據 會議平板出貨第二，此外公司持續開拓電競顯示、醫療等細分領域，推動交 互平板收入 2018-2021 年復合增長 40%。

創新業務：牽手 Fiture 和小度添添，健身鏡、美妝鏡&隨心屏、雙面屏構筑 新的增長點。公司通過自有品牌推廣和 ODM 相結合的方式開展創新顯示業 務：智能健身鏡方面，公司與國內頭部品牌 FITURE/小度添添（二者合計占 國內市場份額 80%）主要供應商，對標海外龍頭 Mirror(收入 1.7 億美元)，劉 畊宏現象佐證居家健身市場火熱，下游品牌放量有望帶動公司健身鏡 ODM 業 務爆發式增長；公司推出 FPD 智能屏顯美妝鏡，未來有望與終端品牌客戶合 作拓展 ODM 業務，隨心屏公司主打自有品牌“KTC”，此外公司推出 FPD 65 英寸雙面屏電視，打破傳統電視形態。