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東鵬飲料（605499）研究報(bào)告：大鵬展翅，志在千里。東鵬飲料是國(guó)內(nèi)能量飲料領(lǐng)導(dǎo)品牌。公司成功塑造了廣大消費(fèi)者熟知的品牌 “東鵬特飲”，“年輕就要醒著拼”的品牌主張深入人心。公司產(chǎn)品矩陣包括 東鵬特飲、由柑檸檬茶等，其中東鵬特飲 22H1營(yíng)收占比 95.97%。截至 22H1， 公司已形成廣東、安徽、廣西等輻射全國(guó)主要地區(qū)的生產(chǎn)基地，共有 2590 家經(jīng) 銷商，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)約 250 萬(wàn)家終端門店。

我國(guó)能量飲料市場(chǎng)起步晚，人均消費(fèi)水平顯著偏低，預(yù)計(jì)我國(guó)能量飲料消費(fèi)額5 年 CAGR 為 7.7%。2021 年我國(guó)能量飲料人均消費(fèi)額為 36.3 元/人，近 5 年 CAGR 為 9.7%。假設(shè)未來(lái)中泰紅牛商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)持續(xù)，考慮到能量飲料近幾年滲 透率顯著提升疊加疫后消費(fèi)復(fù)蘇放緩，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年能量飲料人均消費(fèi)額 CAGR 將有所放緩，假設(shè) 2021 年-2026 年我國(guó)能量飲料人均消費(fèi)額 5 年 CAGR 為 7.7%，則到 2026 年，我國(guó)能量飲料人均消費(fèi)額約為 52.48 元/人。

東鵬特飲與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比具有品牌影響力強(qiáng)、產(chǎn)品性價(jià)比高、渠道全國(guó)化建設(shè) 等綜合優(yōu)勢(shì)。2021 年?yáng)|鵬特飲銷量市占率 19.2%，僅次于紅牛。中國(guó)紅牛與泰 國(guó)紅牛商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)尚未結(jié)束，對(duì)紅牛品牌的影響仍將持續(xù)；達(dá)利集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋 范圍廣，營(yíng)銷投入未向樂(lè)虎傾斜；體質(zhì)能量“農(nóng)村包圍城市”策略面臨一定阻 力；戰(zhàn)馬、Monster 發(fā)展緩慢，體量較小。

預(yù)計(jì)東鵬特飲銷售額市占率將達(dá)到 26.7%左右。東鵬飲料于2017年推出 500ML 大金瓶，自該主力產(chǎn)品全國(guó)化擴(kuò)張以來(lái)，東鵬飲料市占率由 2018 年的 10.5%提 升至 2021 年的 16.7%，假設(shè)中泰紅牛商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)持續(xù)，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 5 年?yáng)|鵬 飲料市占率平均每年提升 2%，則到 2026 年?yáng)|鵬飲料市占率有望提升至 26.7%。