東鵬飲料公司深度報(bào)告：“1+6”多品類戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，東鵬有望再繪雙百億增長(zhǎng)曲線.pdf

東鵬飲料公司深度報(bào)告：“1+6”多品類戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，東鵬有望再繪雙百億增長(zhǎng)曲線。樂(lè)觀假設(shè)下，供需共振孕育超 800 億電解質(zhì)飲料市場(chǎng)，“補(bǔ)水啦”營(yíng)收或 近百億。國(guó)內(nèi)電解質(zhì)飲料行業(yè)歷經(jīng)四十年發(fā)展，2022 年邁入高速增長(zhǎng)元年， 供需共振推動(dòng)品類快速滲透：需求端，運(yùn)動(dòng)健身人群占比提升，帶動(dòng)基本盤 擴(kuò)張；非運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景占比達(dá) 75%，場(chǎng)景破圈推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張；渠道下沉 深挖低線廣闊增量市場(chǎng)，拉動(dòng)行業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)容。供給端，產(chǎn)品向健康化、 高性價(jià)比、全場(chǎng)景創(chuàng)新升級(jí)，推動(dòng)品類從專業(yè)運(yùn)動(dòng)向日常補(bǔ)水破圈。中性情 景下 2030 年其市場(chǎng)規(guī)模有望突破 500 億，樂(lè)觀、悲觀情景分別達(dá) 840 億元、 290 億元。其與傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)飲料品類獨(dú)立、功能互補(bǔ)，對(duì)非高強(qiáng)度運(yùn)動(dòng)場(chǎng)景替 代效應(yīng)顯著，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間充足。行業(yè)格局相對(duì)集中，尖叫持續(xù)高增穩(wěn)居運(yùn) 動(dòng)飲料市場(chǎng)頭把交椅，外星人占據(jù)電解質(zhì)飲料市場(chǎng)近半份額，東鵬“補(bǔ)水啦” 快速崛起挑戰(zhàn)行業(yè)龍頭地位。綜合產(chǎn)品、渠道和品牌等多維考量，樂(lè)觀假設(shè) 下預(yù)計(jì)“補(bǔ)水啦”2030 年?duì)I收有望突破 150 億，中性、悲觀情景分別為 82.7 億元、53.7 億元，渠道庫(kù)存及利潤(rùn)比例與終端市占率變化是核心假設(shè)變量。

多品類布局掘金萬(wàn)億軟飲料市場(chǎng)，樂(lè)觀假設(shè)下其他飲料合計(jì)營(yíng)收或超百億。 “1+6”多品類戰(zhàn)略下，東鵬正從能量飲料和電解質(zhì)飲料向即飲茶、即飲咖 啡和蛋白飲料及果蔬汁等方向拓展。其中，即飲茶賽道 2029 年規(guī)模近 2800 億，無(wú)糖茶引領(lǐng)結(jié)構(gòu)升級(jí)，東方樹(shù)葉領(lǐng)跑、康師傅企穩(wěn)，其余新老品牌分紅 顯著，東鵬布局無(wú)糖+含糖雙矩陣，依托極致性價(jià)比與成熟渠道錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)， 2025 年至今果之茶增速亮眼；即飲咖啡受現(xiàn)制沖擊增速放緩，2029 年規(guī)模 破 200 億，格局高度集中，雀巢長(zhǎng)期占據(jù) 4 成以上份額，東鵬大咖錯(cuò)位競(jìng) 爭(zhēng)，連續(xù)兩年保持 80%+增速，份額快速攀升至 12.9%，躋身行業(yè)前三；超 500 億椰子乳賽道存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，但雙寡頭格局穩(wěn)固，主要是中小品牌承壓 明顯，東鵬海島椰聚焦“餐飲、宴請(qǐng)及禮贈(zèng)”場(chǎng)景逆勢(shì)高增，補(bǔ)強(qiáng)淡季業(yè)績(jī)。 經(jīng)測(cè)算，樂(lè)觀、中性、悲觀情景下，2029 年?yáng)|鵬其他飲料營(yíng)收分別達(dá) 137.8 億元、69.0 億元、30.9 億元，市場(chǎng)份額和渠道利潤(rùn)是核心假設(shè)變量。