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華廈眼科（301267）研究報告：從綜合眼病向消費眼科發(fā)展，未來可期。公司是成立于2004年的眼科連鎖，以廈門眼科中心為依托，逐漸拓展 到全國。截至2022年9月，公司已在全國開設(shè)57家眼科專科醫(yī)院，覆蓋 17個省及46個城市，輻射華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)， 完成了從區(qū)域運營到全國連鎖的跨越。從門店數(shù)量來看，公司已經(jīng)是 國內(nèi)眼科賽道二線龍頭。

眼科黃金賽道，民營眼科具備相對優(yōu)勢

眼科疾病覆蓋各個年齡段，發(fā)病率高、患者基數(shù)大、滲透率低，灼識 咨詢預(yù)計2022年中國眼科市場達到1580億。其中子行業(yè)屈光、白內(nèi)障、 近 視 防 控 、 眼 表 及 眼 病 市 場 2022-2024E 年 CAGR 預(yù) 計 分 別 為 19%/6%/20%/18%/10%。民營眼科具備相對優(yōu)勢，2011-2021年民營眼科 專科醫(yī)院增長了770家，而公立眼科專科醫(yī)院僅增長3家，增速不足6%。

屈光&視光等消費類業(yè)務(wù)有提升空間

公司擁有黎曉新、趙堪興、葛堅、劉祖國等國際知名專家，眼病治療 實力不遜于行業(yè)頭部愛爾眼科。但公司屈光和視光收入合計占比 （2021，43%）低于同行其他公司，愛爾（59.3%）、普瑞（67%）、何 氏（56.9%）。公司正在大力發(fā)展屈光和視光等消費類業(yè)務(wù)，基數(shù)低， 增速快。我們認為公司從治療難度較高的眼病領(lǐng)域向消費屬性更強的 屈光和視光領(lǐng)域發(fā)展，具有品牌優(yōu)勢，更易發(fā)展。