宏觀政策專題：十年回顧，兩會中的政府工作報告.pdf

宏觀政策專題：十年回顧，兩會中的政府工作報告。政府工作報告是吸收上一年中央經濟工作會議精神，制定新一年經濟增長目標，擬定具體宏觀調節政策、擬 定產業政策的重要報告。我們復盤十八大以來的政府工作報告，旨在觀察過去十年，在不同的經濟背景下， 年初政府工作報告做出了哪些政策安排。

2013 年：預期經濟穩中有擴，政策重點落在長期。

經濟增速預期樂觀，逆周期調控訴求弱：2013 年經濟增速目標為 7.5%左右，與 2012 年經濟增速目標持 平，年初地產、基建熱度較高，對經濟增速預期樂觀。宏觀政策中，財政略有寬松，重心在減收而非擴支； 貨幣政策力度則邊際收斂，M2 預期增速低于 2012 年目標。其他政策關注：地產政策調控收緊、支持新一 代信息平臺發展、中央著手管理地方政府性債務。

2014 年：年初預期經濟平穩增長，政策年中加碼。

年初預期經濟平穩增長，政策年中加碼：2014 年經濟增速目標為 7.5%左右，與 2013 年目標持平，2014 年初地產調控影響尚未顯現，增速目標明顯偏樂觀，年初設定宏觀政策力度偏弱。2014 年下半年宏觀政策 相機加碼，貨幣、地產政策雙雙放寬。其他政策關注：棚改進程加快、支持信息消費擴內需、明確規范地方 政府舉債融資行為。

2015 年：經濟下行壓力加大，強化逆周期調。

經濟下行壓力加大，財政貨幣雙雙放松：2015 年經濟增速目標為 7%左右，低于 2014 年 7.5%左右目標， 主要考慮地產尚未企穩，年內經濟壓力下行壓力較大。宏觀調控力度明顯加大：財政赤字走高，支撐預算內 擴支；貨幣政策力度放寬，且明確年中必要時可增擴貨幣投放。其他政策關注：棚改貨幣化安置模式推廣、 PPP 模式大范圍推廣，財政預算進一步規范。

2016 年：經濟壓力仍在，擴內需和去產能并重。

經濟下行壓力仍存，穩貨幣然而寬財政：年初出口下行給 2016 年經濟帶來不確定性，2016 年經濟增速目 標為 6.5%-7%，低于 2015 年目標。宏觀政策中財政仍然較寬，預算內積極減收、預算外擴支，貨幣政策 則更顯中性。其他政策關注：棚改進程提速、鼓勵互聯網賦能傳統產業、開啟供給側改革（去產能、去庫 存）。

2017 年：經濟預期轉為樂觀，地產政策再收緊。

經濟預期樂觀，逆周期政策收斂：2017 年經濟增速目標設定在 6.5%左右，在實際工作中爭取更好結果， 顯現對經濟樂觀預期。宏觀政策調控收斂：財政擴張力度與上年持平，意在減收非擴支；貨幣政策力度邊際 收斂，M2 預期增速低于 2016 年目標。其他政策關注：“房住不炒”政策落實、推進 5G 戰略、深化供給側 改革（去產能、去庫存）。

2018 年：經濟平穩運行，去杠桿大年。

預期經濟平穩，逆周期政策再降溫：2018 年經濟增速目標為 6.5%左右，與 2017 年目標持平。2018 年預 期宏觀政策力度收斂，財政支出力度走弱，貨幣政策趨緊。其他政策關注：地產持續差別化調控、金融去杠 桿、民生領域強化改革。