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AI視角下的政府工作報告投資要點。本次政府工作報告延續此前“雙寬”的貨幣、財政政策總基調，為股市持續走牛營造了寬松良好的宏觀政策環境。 其中2026年經濟增長目標設定為4.5％—5％更加務實；財政政策“更加積極”并提升赤字規模：赤字率４％， 赤字規模5.9萬億元、比上年增加2300億元；貨幣政策“適度寬松”為降準降息提供空間以形成流動性寬松。

對26年上市公司業績給予更大期待。在經濟社會發展總體要求章節中，明確提出“推動價格總水平由負轉正、消 費價格合理溫和回升”；貨幣政策中同樣提到“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量”。 經測算4%的赤字率和5.9萬億的財政赤字對應隱含名義GDP增速約5%，則隱含GDP平減指數有望轉正回升至0- 0.5%。通脹回歸有望帶動上市公司業績上行從而消化當前靜態相對較高的估值，推動股市的主線邏輯由上半場流 動性驅動的金融再通脹轉向下半場EPS驅動的實物再通脹。

關注順周期+科創。①順周期：“十五五”時期重大工程項目建設與財政政策明確持續支持的“兩重”、“兩新” 均有望對順周期資產形成新的需求支撐，在供給約束緊張下業績有望持續改善。②科創：2026年政府工作任務 明確提出：打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業；培育發展未來能源、量子科技、具 身智能、腦機接口、6G等未來產業，有望帶動科創風險偏好持續改善。