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SPAC專題研究報告：海外熱潮回落，港交所或將成為資本市場關注重點。SPAC（Special Purpose Acquisition Companies），即“特殊目的收購公司”， 本質是一家沒有實際業務運作的空殼公司。其目的是首次公開募集資金上市后， 在規定時間內通過合并、股份購買、股份交換、資產收購等形式并購一家未上市 的目標公司，使該目標公司可間接獲得上市地位。作為傳統 IPO 的替代方式， SPAC 模式順應了數字經濟環境下公司融資節奏加快的趨勢，融合多種上市模式 的優點，對各個參與主體均有優勢可依。

海外 SPAC：井噴期增長后遇斷崖式下跌，市場或回歸平穩發展。美國作為全球 重要的 SPAC IPO 市場，隨著監管加強及 2021 年部分 SPAC 企業在并購完成后 股價大幅下跌的沖擊，2022 年 SPAC IPO 數量和募資規模同比井噴期均呈現下 降態勢，但相比 2019 年仍維持 45.76%的正增長，上市后股價表現較差。整體來 看，美國 SPAC 市場井噴期紅利或將褪去，繼續回到井噴前夕的穩步增長階段。 新加坡資本市場容量較小、流動性較差，SPAC 機制與港交所相比起步雖早但發 展相對較慢，目前僅 3 家 SPAC 公司上市。

中國香港市場：中概股回港升溫，SPAC 機制特色突出。2022 年中國香港 IPO 市場年中表現分化，下半年活躍度明顯回暖，全年共有 14 家 SPAC 公司遞表， 5 家上市，6 家已失效，受已上市公司短時間內沒有成功并購案例，以及《有關 特專科技公司上市制度的咨詢文件》等政策發布降低 SPAC 上市融資優勢對部分 特專科技公司的吸引力等因素影響，2022 年下半年遞表數量有所下降。港交所 已上市 5 家 SPAC 交投相對低迷，主要受限于散戶投資者參與受限、市場觀望心 態猶存等多方原因。

如何入局：精準擇時找準窗口，具備先發優勢者可最先受益。謀求上市的企業可 以成為 SPAC 的發行人及并購目標公司，實現融資上市目的；也可以成為 SPAC 模式的投資者，通過制定投資策略在并購前后深入參與 SPAC 業務并實現盈利。 普通投資者入局需要明確自身資格，建立風險意識，選定合適標的，并通過精準 擇時主動出擊謀求投資收益。中介機構應持續關注市場規則變化，通過提供特色 化專業服務率先入局者搶占先機，謀求先發優勢。

資源稟賦加持，港交所有望成為新經濟企業上市首選地。動態博弈下，國內外監 管政策疊加境外上市路徑面臨重重關卡，隨著港交所戰略規劃持續落地，投資者 保護機制突出的 SAPC 機制加持，新經濟生態圈逐步完善疊加中概股回港升溫， 港交所新經濟市場地位將進一步穩固，未來有望成為資本市場關注重點。