冰山冷熱（000530）研究報告：聚焦冷熱事業，重回上升通道.pdf

上傳者：小**
時間：2023/07/18
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冰山冷熱（000530）研究報告：聚焦冷熱事業，重回上升通道。公司并購松下系制冷公司，進一步聚焦主業。2022 年，公司收購了松洋壓縮機 60%股權和松洋冷機 55%股權，從而直接及間接合計持有松洋壓縮機 100%的股權、松洋冷機 100%的股權。2023 年公司收購了松下制冷（大連）有限公司 100%的股權，進一步完善公司主營業務的綜合實力，提升其盈利能力。

冷鏈物流行業景氣度上行，工商業制冷設備市場規模穩中有升

工商業制冷設備緊跟國家冷鏈物流市場發展。《“十四五”冷鏈物流發展規劃》提出“十四五”期間布局建設 100 個左右國家骨干冷鏈物流基地。同時，考慮到國內外冷鏈流通率的差距，我們認為未來 2 年，冷鏈物流市場有望加速發展，而其中的核心設備制冷壓縮機也有望迎來新需求。市場規模方面，2021 年我國商用制冷壓縮機總銷售額 242 億元，預計 2022 年增長至 263 億元；2021 年我國工業冷凍設備規模 82.1 億，預計 2023 年增長至 96.3 億元，2025 年將增長至 106 億元。競爭格局方面，工業制冷市場集中度較高，CR4（冰輪環境、冰山冷熱、江森自控約克和雪人）高達 70%，冰山冷熱在漁船等細分領域處于領先地位。向未來看，石油石化領域近年來國產替代趨勢成立，農產品冷鏈冷庫領域存較大提升空間，數據中心建設加速，公司制冷制熱設備產品有望充分收益。