唐山港研究報告：華北干散核心港口，業務穩健分紅領跑.pdf

唐山港研究報告：華北干散核心港口，業務穩健分紅領跑。唐山港主營唐山港京唐港區礦石、煤炭、鋼材等散雜貨的裝卸堆存等業 務，并表業務持續貢獻約 80%業績。公司的鐵礦石、焦煤、鋼材吞吐量 主要由腹地鋼鐵工業帶動，以動力煤為主的煤炭吞吐量主要由北煤南運 帶動，貢獻穩健現金流。同時，公司現金支出壓力小，具備持續分紅能 力，托底絕對收益價值。

唐山港：河北核心干散港口，業務條線清晰奠基業績穩增。唐山港集團 股份有限公司（唐山港 601000.SH）主營唐山港京唐港區礦石、煤炭、 鋼材等散雜貨的裝卸堆存等業務，直接腹地為唐山市，延伸腹地包括山 西、內蒙古、陜西等中西部地區。唐山港京唐港區于 1992 年 7 月對國 內通航，距今 30 余年，已成為我國重要的進口鐵礦石及焦煤接卸港、 鋼材輸出港，以及北煤南運主要下水港口之一。

貨物吞吐量整體穩中有升：2022 年起公司裝卸的貨物均為散雜貨， 礦石、煤炭、鋼材占比分別穩定在 45%～50%、30%～35%、6%～ 8%區間。

利潤結構：并表業務持續貢獻約 80%，聯營企業唐港鐵路、曹妃 甸實業貢獻主要投資收益。2016 年 12 月，公司向控股股東唐港 實業購買津航疏浚 30%股權、唐港鐵路 18.58%股權、曹妃甸實業 10%股權，唐港鐵路、曹妃甸實業服務的腹地及其產業鏈與公司高 度重疊。2022 年，公司利潤總額實現 22.58 億元，同比下滑 12.90%，2019～2022 年 CAGR 為 0.93%。其中，并表業務利潤、 唐港鐵路投資收益、曹妃甸實業投資收益貢獻比重分別為 77.85%、17.17%、3.12%。