公用事業行業央國企改革專題研究：關注電網、水務、垃圾焚燒行業國企的競爭優勢和價值提升.pdf

公用事業行業央國企改革專題研究：關注電網、水務、垃圾焚燒行業國企的競爭優勢和價值提升。央國企改革初見成效，公益類企業分類深化改革開啟。回顧國企改革這四十五年的 歷程，我國國企改革采取了積極穩妥、循序漸進的方式，成功地走出了一條具有中 國特色、卓有成效的改革之路。隨著全面深化改革的推進，央國企改革也進入深水 區。 新一輪深化改革中電力、供水、垃圾處理等公益類國企進行分類改革，目標更 加關注公共服務效率而非單純的經濟效益。對于公益類央企，重點考核成本控制、 產品質量、服務水平、營運效率和保障能力，根據企業不同特點有區別地考核經營 業績和國有資產保值增值情況，考核中要引入社會評價。

電網投資穩步增長，央國企肩負重要角色。國家電網有限公司 2023 年加大電網投 資，將超過 5200 億元，再創歷史新高。“十四五”期間，南方電網電網建設將規劃 投資約 6700 億元，助力廣東、廣西、云南、貴州、海南等南方五省區和港澳地區碳 達峰、碳中和。電網環節，央國企展現出非常強的擔當與影響力；相較于民營企 業，央國企有著更強的政策支持和資源優勢，能夠承擔一些市場無法滿足的公共服 務和基礎設施建設。由于其管理體制的一些特殊性，央國企在市場競爭中也有一些 有待優化的地方，需要逐步推進改革以提高企業在綜合市場競爭效率以及相應新質 生產力環節的綜合能力。

供水天然壟斷，國有企業為主的區域壟斷性質并未改變。早期供水行業處于政府集 中管制中，按照社會公益事業屬性加以管理，形成了高度統一的政府壟斷管理模式 以及政府定價的水價機制。由于供水服務天然的壟斷屬性，以國有企業為主的區域 壟斷性質并未改變。相對穩定的收入及盈利能力，相對較低的資本開支強度，使得 地方水務國有企業具有較強的分紅能力，且預期相對穩定。

垃圾焚燒國企龍頭引領行業發展，未來分紅潛力較好。垃圾焚燒行業整體國有化占 比與水務行業相比明顯較低。但隨著行業快速發展，城鎮生活垃圾焚燒處理能力已 日趨飽和。與此同時，市場競爭加劇，垃圾焚燒行業整體發展趨勢將走向規模化、 集約化，行業內各項有利資源將進一步向國有龍頭企業集聚。未來國補電價采用競 爭配置導致售電價格下降、綠證交易市場的逐步完善、熱電聯產帶來的盈利能力提 升，利潤水平將有望穩定在合理水平。在盈利能力穩定及再投資機會減少的背景 下，垃圾焚燒國有上市公司未來分紅潛力大。