卓越教育集團研究報告：華南K12綜合服務(wù)商龍頭，競爭格局優(yōu)化龍頭有望率先受益.pdf

卓越教育集團研究報告：華南K12綜合服務(wù)商龍頭，競爭格局優(yōu)化龍頭有望率先受益。合規(guī)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，盈利能力穩(wěn)步回升。公司深耕 K12 教培近三十載，領(lǐng) 航華南地區(qū)教育培訓(xùn)服務(wù)發(fā)展。2018-2020 年分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.55/1.36/1.30 億元。外部影響下，2021 年公司大幅虧損，扣非歸母凈 利潤-3.25 億元。2022 年起公司剝離 K9 學(xué)科類培訓(xùn)服務(wù)，積極推進業(yè)務(wù) 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2022H1 扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.56 億元。公司實現(xiàn) 全日制教育和素質(zhì)教育兩翼驅(qū)動發(fā)展，同時費用端節(jié)流效果顯著，經(jīng)營逐 漸趨于穩(wěn)健，2023 盈利同比大幅增加。

政策影響下 K12 行業(yè)變化：1）政策：校外培訓(xùn)合規(guī)化趨勢不變，K9 學(xué)科 培訓(xùn)監(jiān)管穩(wěn)步收緊，高中/非學(xué)科業(yè)務(wù)政策有所放寬，管理界限更加清 晰；中高考改革如火如荼，選科成為關(guān)注重點。2）行業(yè)規(guī)模：K12 教培市 場規(guī)模在政策沖擊下大幅下降，學(xué)科/興趣培訓(xùn)的需求仍然強勁，非學(xué)科 類市場的潛力逐漸顯現(xiàn)。3）競爭格局：學(xué)科教培供給出清，機構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn) 型，線下網(wǎng)點縮減，區(qū)域性機構(gòu)在本土市場份額可觀。

全日制教育與素質(zhì)培養(yǎng)并舉，期待經(jīng)營強勁復(fù)蘇。公司在華南地區(qū)聲譽良 好，品牌、教研、渠道優(yōu)勢積累，近年來轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)重心至“全日制復(fù)習(xí)＋ 素質(zhì)教育+職業(yè)教育”，推進全日制學(xué)?？焖侔l(fā)展，全方位布局素質(zhì)教 育，積極開展與職業(yè)院校合作。公司人才培養(yǎng)體系完善，教師留任率遠超 行業(yè)平均；疫情期間迅速轉(zhuǎn)至線上教學(xué)，展現(xiàn)高效運營能力。目前公司加 速推進全日制、素質(zhì)教育板塊，在廣東省內(nèi)開拓新校區(qū)，看好未來發(fā)展?jié)?力。