建材行業(yè)2024年年中策略報告：從高杠桿時代重回價值.pdf

建材行業(yè)2024年年中策略報告：從高杠桿時代重回價值。消費建材:格局在身后，轉(zhuǎn)型在眼前。經(jīng)歷2016-2024的兩輪地產(chǎn)起落周期，企業(yè)眼起成為行業(yè)龍頭的上升通道目前某本關(guān)閉。而信用風(fēng)險出潔考驗最艱難的階段也即將過去，格局的改善和穩(wěn)固是最長期的投資邏輯。2024年龍頭企業(yè)發(fā)力消費化轉(zhuǎn)型，探索擴品類增長，抵押資產(chǎn)風(fēng)險消化大幅提升股東回報，龍頭企業(yè)的競爭優(yōu)勢不斷加強，而估值在歷史對比中都保持優(yōu)勢。

水泥板塊:龍頭以漲促穩(wěn)，預(yù)期有望企穩(wěn)。Q1需求的快速下滑，讓板塊需求端在量的角度上，經(jīng)歷了3月斜率預(yù)期的最低階段，量的實際表現(xiàn)02開始走平，在2024年內(nèi)有望企穩(wěn)。從價格和盈利的角度看，4月初華東價格迎來主導(dǎo)企業(yè)的主動合作挺價后，5月下旬龍頭企業(yè)二次推動同步復(fù)價，驗證的是2024年龍頭企業(yè)對價格策略的較明顯轉(zhuǎn)向，從追求絕對的份額優(yōu)先變成“以漲促穩(wěn)”成為2024年龍頭的競爭策略主線。龍頭企業(yè)出海和骨料等領(lǐng)域的優(yōu)勢仍然持續(xù)領(lǐng)先于行業(yè)。

玻璃玻纖:玻纖成本驅(qū)動復(fù)價夯實底部，玻璃關(guān)注差異化產(chǎn)品。玻璃纖維3月底低端產(chǎn)品恢復(fù)性提價后價格底部夯實，盈利邊際改善。5-6月玻纖去庫從下游補庫驅(qū)動回歸實際供需修復(fù)驅(qū)動，熱塑，風(fēng)電等結(jié)構(gòu)性需求景氣好于整體，電子布仍存提價契機。玻璃Q2盈利環(huán)比Q1收窄，推薦浮法成本過硬且有多樣化玻璃業(yè)務(wù)支撐的福耀玻璃(浮法+汽車玻璃)，旗濱(浮法+光伏玻璃)，信義玻璃(浮法+汽車玻璃)等。