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社會服務行業A股全行業全公司費用拆解：從A股全行業公司費用看商務消費。A股全行業薪酬工資和員工人保持數穩態上升，為消費恢復提供堅實基礎；招待費和 差旅費經過2022年低點均已企穩回升，未來將有力激發消費潛能，擴大消費需求。

繼續重點推薦垂直o2o+出海。①互聯網龍頭從單一追求規模到重視 盈利，垂直o2o公司的競爭格局顯著改善，服務類行業未來有望量價 齊升，推薦途虎；②教育底部反轉，推薦業績可持續兌現的低估值個 股：卓越教育、思考樂教育、粉筆、行動教育等；③平價出海零售仍 維持高景氣，推薦：名創優品、小商品城、華凱易佰、安克創新等； ④旅游熱度持續攀升，關注出行鏈，推薦：三特索道、九華旅游、長 白山；⑤國潮崛起大背景下，黃金首飾長期邏輯仍然值得期待，推薦： 菜百股份、老鳳祥、周大生、周大福、潮宏基、中國黃金。

總員工數復合增長率先上升后下降，各行業間增長趨勢相近。A股員 工數增速2004年達到高點，近兩年有所減緩；平均員工數2000-2004 年間增速較快，近兩年回落明顯。分行業看，制造業從業人數最多且 一直增長，信息與軟件行業增速較快，金融行業近年來員工數較穩定。 教育、居民服務、金融、房地產、商業等行業下滑。

2023職工薪酬總值下滑，管理層下降尤其明顯。A股2023職工薪酬 總值出現下滑，主要原因是管理層薪酬下滑，普通職工薪酬均值波動 上升。2023年金融、房地產、教育、信息軟件業員工薪酬同比降幅明 顯。全行業管理層與職工薪酬復合增速逐年下降，金融、科技行業員 工薪酬累積增幅較大。全行業薪酬總值與社會消費品零售總額強相關 （R值0.99）。上市公司員工平均薪酬遠高于社會平均工資，且差距拉 大。

全行業總招待費呈增長趨勢，制造業招待費遠高于其他行業。A股全 行業總招待費除2012-2014及2022負增長外，年增幅達到雙位數。金 融、采礦、建筑、文體等行業累積增幅為負。2023年金融與房地產招 待費負增長。制造業與金融業總招待費總值始終處于高位。全行業總 招待費與餐飲業營業額正相關（R值0.86）。

全行業差旅費呈N形走勢，2023年未恢復到2019水平。A股全行業 差旅費除2013、2020和2022出現負增長外，整體保持正增長。2022 全行業平均差旅費出現拐點，從4.32百萬元增長到6.96百萬元。全 行業總差旅費復合增長率2023年回升到6.75%。2023年僅教育行業 差旅費繼續下降，其余行業均上漲。制造業總差旅費遠高于其他行業， 金融業僅次于制造業。全行業總差旅費與住宿業營業額呈高度正相關 （R值為0.82）。