航天智造研究報告：軍技民用產業化典范，航天七院上市平臺.pdf

航天智造研究報告：軍技民用產業化典范，航天七院上市平臺。前身為樂凱新材，2023年注入航天能源、航天模塑，成為四川航 天上市平臺。航天智造前身為樂凱新材，于2015年4月23日登陸資 本市場。2020年，公司主營業務為信息防偽材料和電子功能材料。公 司于2023 年完成重大資產重組，以發行股份購買資產的方式獲得航 天能源100%股權和航天模塑100%股權，公司成為航天七院上市平臺。 2023 年，公司完成重大資產重組后，整體實現營業收入58.60億元， 同比增長 20.10%，實現歸母凈利潤 4.23 億元，同比增長 61.36%； 2024Q1，公司實現營業收入18.96億元，同比增長70.14%，實現歸母 凈利潤1.67億元，同比增長295.34%，業績保持快速增長。

航天能源產品主要用于非常規油氣開采，產品作為耗材與油氣開采量強相關、正相關，有望獲得長期較快增長。航天能源成立于2013 年，是一家從事油氣設備領域射孔器材、高端完井裝備研發與制造的 高新技術企業。航天能源生產的頁巖油氣分簇射孔裝備整體處于國際 先進水平，部分處于國際領先水平，市場占有率在國內排名第一、全 球排名第二。2022年，航天能源非常規油氣開采產品營收為3.47億 元，占航天能源主營業務收入比例高達69%；2023年，航天能源頁巖 氣（油）等非常規市場產品收入占比持續增加。隨著國內油氣增儲上 產推動產量提升，非常規油氣開采前景廣闊，公司產品作為耗材與油 氣開采量強相關、正相關，有望獲得長期較快增長。

航天模塑從事汽車零部件業務，新能源汽車業務占比高，向智能 座艙延伸提升單車價值量，航天模塑業績有望保持較快增長。航天模 塑成立于2000年，致力于研發和生產汽車內外飾件、智能座艙部件、 發動機輕量化部件等產品，是國內少數營業收入超過50億元的汽車 內外飾件企業。2023年，航天模塑合計為1095萬輛整車提供零部件， 占全國乘用車總銷量的 42%，新能源相關產品收入占比在 2022 年已 經近50%，2023年，公司在新能源車企市場持續發力，新獲取產品中 新能源車占比55.9%，超過行業滲透率，同時，公司已成功進入蔚來 汽車、問界等造車新勢力的供應商體系并開展內外飾件產品的協同設 計，部分產品已獲得量產訂單，未來公司向智能座艙拓展提升單車價 值量，業績有望保持較快增長。

航天智造作為航天七院上市平臺未來資產注入可期。航天七院隸屬航 天科技集團，是我國航天重大裝備生產基地、重要航天產品配套協作 基地、防務產品和宇航產品研制生產基地，承擔了常規運載火箭47% 的箱體、運載火箭95%的火工品、載人飛船 80%的火工品等研制生產任務。航天七院自成立以來致力于建成世界一流航天裝備制造公司， 為加快實現戰略目標和發展規劃，航天七院迫切需要將旗下優質資產 注入上市公司，打造產業發展上市平臺，統籌推進智能裝備、先進制 造、航天應用等業務板塊的資源整合和能力布局，借力資本市場為航 天七院軍民品業務發展提供充足及時的資金支持，促進軍品主業和優 質民品產業做大做強。我們認為，公司作為航天七院上市平臺，未來 有望進一步獲得軍品主業和優質民品產業資產注入。