如何識別股價跳躍？.pdf

如何識別股價跳躍？本文采用 Jiang and Oomen(2008)和 Jiang and Zhu(2017)的步驟來計算 跳躍收益，該方法的好處是不僅能夠識別當日是否發生價格跳躍，而且能 夠識別出日內所有價格跳躍發生的時段。

跳躍因子（Jump）因子與 MOM 因子相似，均呈現類反轉的特性，與股票 未來收益負相關。Jump 因子的有效性要顯著強于 MOM 因子：Jump 因子 在回測區間內的 IC 均值為-6.59%，t 值為 6.65，均較為顯著。

區分跳躍的方向所得到的正跳躍因子（Pos_Jump）因子有效性強于負跳 躍因子與原始跳躍因子。正跳躍因子回測區間 IC 均值為-9.50%，t 值為7.17。進一步區分隔夜和日內所發生的跳躍得到的日內正跳躍收益因子 （OC_Pos_Jump），回測區間 IC 均值為-9.35%，t 值為-7.45，均較為 顯著。

日內正跳躍標準差因子（OC_Pos_Jump_Std）、平均日內正跳躍收益因 子 （ OC_Pos_Jump_Avg ）同樣與 日 內 正 跳 躍 收 益 因 子 （OC_Pos_Jump）均具有較好的有效性，但是三個因子相關性較高。 ? 將每日的跳躍收益與其換手率結合起來所構建的平均換手日內正跳躍收益 因子（OC_Pos_JumpT_Avg）IC 均值為-12.37%，t 值為-7.55。因子在 全 A 市場中分 10 組年化收益嚴格單調，多頭組年化收益 25.53%，多頭夏 普 1.11，多空組合的年化收益 43.47%，多空卡瑪 3.79，表現十分亮眼。

周頻維度下，平均日內正跳躍收益因子（OC_Pos_Jump_Avg）與平均換 手日內正跳躍收益因子（OC_Pos_JumpT_Avg）均具有較好的表現。

OC_Pos_JumpT_Avg 因子在中證 800、中證 1000 以及國證 2000 的多 頭組合年化收益分別為 11.53%、17.31%、和 24.48%，多頭超額年化收 益分別為 7.90%、14.80%和 18.49%。整體來看，因子的表現均較為出 色。