景旺電子研究報(bào)告：產(chǎn)品布局多元，全球化戰(zhàn)略勢(shì)能逐步釋放.pdf

景旺電子研究報(bào)告：產(chǎn)品布局多元，全球化戰(zhàn)略勢(shì)能逐步釋放。產(chǎn)品布局多元，車載占比相對(duì)最高：公司成立于 1993 年，深耕印制電路板行業(yè)， 是專業(yè)從事印制電路板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)品覆蓋多層 板、厚銅板、高頻高速板、金屬基電路板、雙面/多層柔性電路板、高密度柔性電 路板、HDI 板、剛撓結(jié)合板、特種材料 PCB、類載板及 IC 載板等，是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn) 品類型覆蓋剛性、柔性和金屬基電路板的廠商。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新一代信息技 術(shù)、汽車電子、通信設(shè)備、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)控制、安防等領(lǐng)域。 2023 年公司在不同領(lǐng)域的訂單表現(xiàn)分化。其中，新能源汽車帶動(dòng)汽車電子領(lǐng)域的 PCB 需求保持旺盛，公司在該領(lǐng)域的訂單保持增長，來自汽車電子領(lǐng)域的銷售額 占比進(jìn)一步提升至 42.59%；而受消費(fèi)電子領(lǐng)域市場(chǎng)需求低迷影響，該領(lǐng)域的銷售 額占比下降至 15.05%，通信設(shè)備及終端、工業(yè)控制及醫(yī)療、計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等 領(lǐng)域的銷售額占比保持相對(duì)穩(wěn)定。

進(jìn)入全球前十強(qiáng)，高多層能力突破 40 層：從產(chǎn)業(yè)集中度來看，全球 PCB 廠商約 2,000 多家，其中中國大陸有近千家廠商，整體電路板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長迅速。近些年， 隨著各國環(huán)保法規(guī)日趨嚴(yán)苛，PCB 線路要求日益精細(xì)，有能力提供高技術(shù)及高品 質(zhì)且符合環(huán)保法規(guī)的廠商僅占少數(shù)，PCB 產(chǎn)業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的大趨勢(shì)日益明顯。根據(jù) Prismark 數(shù)據(jù)顯示，2013 年全球前 30 大 PCB 廠商營收占比為 56.4%，到了 2023 年?duì)I收占比提到了 66.8%，持續(xù)朝著強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)發(fā)展。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023 年景旺電子在印制電路板行業(yè)全球排名較 2022 年度上升 6 位，排名第 10 位，中 國內(nèi)資 PCB 百強(qiáng)排名第三。根據(jù)公司 2023 年 9 月 15 日發(fā)布的投資者調(diào)研紀(jì)要顯 示，景旺電子科技（珠海）有限公司一期年產(chǎn) 120 萬平方米多層印刷電路板項(xiàng)目建 成后，將形成 120 萬平米的高多層板生產(chǎn)能力，目前最高可量產(chǎn) 40 層；珠海景旺 年產(chǎn) 60 萬平方米高密度互連印刷電路板項(xiàng)目建成后,將形成 60 萬平方米的 HDI 板 （含 mSAP 技術(shù)）生產(chǎn)能力，anylayer（任意層互聯(lián)）技術(shù)最高可達(dá) 16 層，同時(shí) 具備 IC 載板的生產(chǎn)能力。

位于汽車、服務(wù)器兩大高增長賽道，業(yè)務(wù)增長勢(shì)能逐步釋放：隨著通用人工智能應(yīng) 用爆發(fā)式增長和算力革命的飛速發(fā)展，對(duì)于人工智能訓(xùn)練和推理的需求持續(xù)增加， 硬件終端也朝著集成化、智能化化、小型化、輕量化、低能耗等方向不斷迭代，進(jìn) 而促使 PCB 持續(xù)向高密度、高集成、高速高頻、高散熱、輕薄化和小型化等方向 發(fā)展；同時(shí)伴隨汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化滲透率提升，需要 PCB 在傳統(tǒng)的汽 車應(yīng)用場(chǎng)景之外實(shí)現(xiàn)高速信號(hào)傳輸、耐高壓高溫、人車互動(dòng)和車路/車車互聯(lián)等新 興需求，從而帶動(dòng)了高階 HDI、高頻高速板、散熱板、陶瓷基板等市場(chǎng)規(guī)模的增長。 公司主要為國內(nèi)外汽車零部件商及部分整車廠商批量供應(yīng)汽車 PCB 產(chǎn)品，近三年 公司汽車業(yè)務(wù)收入均保持較高增長，其中高附加值產(chǎn)品收入占比的提升使得汽車業(yè) 務(wù)的毛利率相對(duì)保持穩(wěn)定。公司在 AIPC、AIPHONE、AI 服務(wù)器等領(lǐng)域均有相應(yīng) 的技術(shù)儲(chǔ)備和客戶需求，相關(guān)產(chǎn)品的逐步放量有望對(duì)公司業(yè)績帶來成長。