東鵬飲料研究報告：東鵬展翅，征程未有窮期.pdf

東鵬飲料研究報告：東鵬展翅，征程未有窮期。公司概況：廣東起家，逐步輻射全國的能量飲料龍頭。公司前身系深圳東方公司東 鵬飲料廠，成立于 1987 年，后經(jīng)私有化改革轉制為民營企業(yè)，2009 年推出防塵蓋 瓶裝東鵬特飲，以差異化的包裝和定價占據(jù)競爭優(yōu)勢。隨著東莞樣本市場打造成功， 公司 2013 年開啟全國化征程，并于 2021 年成功上市，2023 年銷售體量突破百億。 同時，公司積極構建多品類發(fā)展戰(zhàn)略，陸續(xù)推出東鵬補水啦、鵬友上茶、東鵬大咖、 VIVI 雞尾酒、海島椰、多喝多潤等多元化子品牌，有望復用渠道、品牌勢能，成為 國內領先的綜合飲料集團。

行業(yè)分析：市場擴容前景廣闊，格局穩(wěn)固東鵬占優(yōu)。（1）行業(yè)規(guī)模：軟飲料中增 速最優(yōu)，體量近 600 億。能量飲料具備抗疲勞的功能屬性和輕度成癮性，過去十年 復合增速 11.8%、超越軟飲料整體表現(xiàn)。2023 年市場規(guī)模達到 576 億元，同比增 長 8.1%，未來有望隨人群拓展、場景延伸、口味擴充等實現(xiàn)持續(xù)增長，中期對標 日本，體量或近千億。（2）行業(yè)發(fā)展：緣起紅牛，逐步壯大。1995 年紅牛進入中 國，率先培育能量飲料市場，隨后行業(yè)受益于工業(yè)化高速發(fā)展迎來快速成長期，紅 牛始終處于龍頭地位、占據(jù)八成以上份額，但自 2106 年起陷入商標權紛爭，份額 有所松動，東鵬、樂虎等國產(chǎn)品牌趁勢崛起，行業(yè)格局由一家獨大轉變?yōu)橐怀鄰姟?（3）品牌競爭：東鵬更勝一籌。剖析各品牌發(fā)展特點，國產(chǎn)品牌高質價比定位避 開了與紅牛的正面對抗，相較中高端產(chǎn)品更容易打開市場，而東鵬的更勝一籌，主 要源于更為聚焦，即二十多年來的深耕一隅，帶來產(chǎn)品、渠道和品牌的累積優(yōu)勢。

能量飲料：差異化構筑優(yōu)勢，全國化貢獻增量。 （1）競爭優(yōu)勢：品價比高、渠道勢能強、品牌心智強。紅牛商標權之爭為東鵬提 供了發(fā)展機遇，在此過程中，東鵬也逐步構建形成了自身的競爭優(yōu)勢。主要體現(xiàn)在 三個方面：a.產(chǎn)品層面，錨定龐大的藍領群體，以高質價比和特色專利包裝迅速打 開市場，逐步占領價格敏感型人群的消費心智形成需求粘性；b.渠道層面，由廣東 向全國快速鋪設，領先上馬數(shù)字化運營系統(tǒng)并不斷完善，可實現(xiàn)產(chǎn)品流轉全程跟蹤， 極大地提高了渠道運營效率和管理決策效率；c.品牌層面，通過多形式、高頻次、 全覆蓋的營銷強度，占領消費者累困時刻的第一聯(lián)想，并將品牌高度逐步上升至民 族層面，提高知名度和美譽度。 （2）未來空間：全國化征途未滿，海外市場初步發(fā)力，銷售體量尚未封頂。對于 國內而言，公司自廣東起家，逐步向全國輻射，現(xiàn)仍處于加強全國化建設的成長階 段，區(qū)域間發(fā)展不平衡，省外網(wǎng)點數(shù)量和單點賣力均有提升空間。通過兩種方法測 算，我們預計中期維度下東鵬能量飲料國內收入將突破 200 億元，較 2023 年至少 一倍增長空間；海外方面，公司也在積極探索發(fā)展契機，先后開發(fā)了出口美國、韓 國、馬來西亞等地的能量飲料產(chǎn)品，并已通過貿易商將產(chǎn)品出口到海外 18 個國家 和地區(qū)，隨著出海布局的逐步深化，公司能量飲料有望迎來更廣闊的發(fā)展空間；