家用電器行業出口專題：新興市場驅動增長，龍頭全球布局領先.pdf

家用電器行業出口專題：新興市場驅動增長，龍頭全球布局領先。出口拆分：總量穩健增長，白電占比最高，北美占比下降。（1）總量：根據海關總署數據，我國家電出口規模 穩健增長，從2009年313億美元增長至2023年889億美元，近五年復合增速約9.3%，跑贏國內家電社零增 速約7.3pct。（ 2）品類：2023年我國白電、黑電、小家電、廚電出口金額規模占比分別為37%、27%、34%、 2%。（3）區域：2023年我國家電出口的前三大區域為亞洲、歐洲、北美，出口占比分別為36%、26%、16%。 2018-2023 年動態來看，亞洲占比較為穩定，歐洲占比+7pct，北美占比-15pct，拉美非占比+6pct。根據statista 數據，2023-2028年全球家電市場預期復合增速4.6%，其中非洲、南美、東南亞為7.5%、5.4%、5.0%，新興 市場成為重要增長驅動。

或迎新一輪加征關稅，首批次針對中墨加。（1）事件：根據環球時報報道，當地時間11月25日，特朗普表示 將對墨西哥和加拿大進口產品征收25%關稅，對中國商品額外征收10%關稅。（2）復盤：2018-2019年期間美 國對中國出口商品進行4輪加征關稅，囊括大部分家電品類，當前加征稅率分為7.5%和25%兩檔。部分小家 電品類曾享受關稅豁免，但今年6月已到期。（3）影響：根據ITC數據，美國進口商品的來源分布中，空調、 冰箱、彩電三大品類來自中國的比例均大幅下降，分別由2018年占比36%、27%、36%下降至2023年占比 20%、18%、10%，而進口自墨西哥、泰國、越南三國的占比則由2018年45%、48%、63%提升至2023年占 比59%、51%、89%，結構內的此消彼長，我們預計可能是中國企業為規避關稅，將產能轉移至墨西哥、東南 亞后再轉口美國。當前美國進口自墨西哥的空調、冰箱、洗衣機、彩電占比分別為48%、46%、24%、77%， 若新一輪加征關稅落地，短期對海外產能集中在墨西哥的中國企業存在不利影響。

龍頭全球布局領先，有望削弱關稅影響。根據公司財報披露，美的在全球擁有約33個研發中心和40個主要生 產基地，其在海外設有17個研發中心和21個主要生產基地，遍布10多個國家。海爾智家則在全球設立有122 個制造中心、108 個營銷中心，其中對美銷售部分基本實現本土自產自銷。近年來家電龍頭在海外產能布局進 一步提速，東南亞成為重點投資區域，有望削弱美國關稅影響。