永新光學研究報告：國產高端顯微鏡之光，深耕打造光學“雙引擎”.pdf

永新光學研究報告：國產高端顯微鏡之光，深耕打造光學“雙引擎”。國產高端光學顯微鏡龍頭，深度受益大規模設備更新改造。根據國務院新 聞辦，未來五年（2024-2029），中央企業預計安排大規模設備更新改造總 投資超 3 萬億元。我們認為，公司的高端光學顯微鏡屬于先進設備更新范 疇，隨著投資款逐步落地至地方和有關機構，公司有望充分受益，訂單有 望加速落地。根據智研咨詢與觀研報告網數據，我們預計 2027 年中國光 學顯微鏡市場有望達 81.67 億元。公司超分辨光學顯微鏡產品的成功上市 標志著公司在光學顯微鏡領域的技術水平已達到世界頂尖水準。我們認 為，隨著經濟復蘇以及設備更新政策的加速落地，未來光學顯微鏡業務有 望恢復快速增長，營收結構與盈利能力有望得到持續改善。

條碼掃描元件出貨量全球第一，深度綁定全球龍頭。2023 年，在條碼掃 描及機器視覺領域，公司條碼掃描核心光學元組件全球出貨量第一，與 Zebra、霍尼韋爾、康耐視等行業龍頭企業建立長期且深度的合作關系， 并與蔡司、徠卡等光學巨頭建立了穩固的合作關系，是蔡司、徠卡的優秀 供應商。全球條碼掃描儀市場預計到 2027 年將達到 107.7 億美元，2021 年至 2027 年的 CAGR 為 7.60%。1H24 受條碼掃描業務快速恢復及激光 雷達產品規模化量產的影響，光學元組件業務實現銷售收入 2.54 億元， 同比上升 30.95%，預計未來將繼續維持快速增長的態勢。

車載光學與醫療光學器械業務有望打開新成長曲線，有光學產品應用于 光刻機相關設備。公司已成為禾賽、圖達通、法雷奧等激光雷達全球頭部 企業的重要合作伙伴。2024 年 H1，公司車載及激光雷達業務實現銷售收 入近 7000 萬元，同比增長 120%。醫療光學器械方面，公司已開發出嵌入 式顯微系統、病理切片掃描儀、牙科手術顯微鏡等。內窺鏡鏡頭及光學元 組件已批量出貨，手術顯微鏡整機已實現海外銷售。股權激勵計劃業績考 核目標為 2024 年醫療光學業務營業收入需要不低于 9000 萬元。公司有 少量光學產品應用于光刻機相關設備，但目前規模較小，我們認為，未來 隨著激光雷達、醫療光學器械及國產光刻機需求提升，公司有望持續受益。