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舜宇光學科技公司深度報告：堅定深化高端產品布局與價值挖掘，盈利能力結構性改善。

舜宇光學科技：構建技術壁壘，擴大領先優勢，多元策略實現快速增長

舜宇光學科技擁有國家級企業技術中心和博士后工作站，是全球領先的將光、機、電、算技術綜合應用于產品開發和大規模生產的光學企業，在多種核心光電技術的研究和應用上處于行業先進水平。基于“兩個轉變”的戰略方向——從光學產品制造商向智能光學系統方案解決商轉變，從儀器產品制造商向系統方案集成商轉變，舜宇光學科技大力建設產業新基地，全面深化國際化布局，不斷推進職能平臺化建設和業務數字化轉型。目前，舜宇光學科技已實現：光學全產業鏈布局，注重技術創新，高端產品迭代領先，溢價能力突出，2024年6P及以上高端手機鏡頭維持25%產品占比；與頭部客戶深度綁定，持續深化“名配角”策略；通過國際化布局生產據點和創新研發中心，提升高端規模制造水平，強化全球供應能力，鞏固行業龍頭地位。我們認為，舜宇光學科技作為全球領先的綜合光學零件及產品制造商，具有較強影響力，且公司持續深化高端產品布局，伴隨積極推進的“名配角”戰略，深化與全球知名客戶的戰略合作關系，我們看好公司后續的高端化發展。

手機相關產品業務：夯實基本盤，持續深化高端化戰略

2020年至2023年，全球智能手機市場需求持續疲軟、行業競爭激烈以及全球智能手機平均配備攝像頭數量的相對穩定，使得手機攝像頭整體需求發展相對穩定。舜宇光學科技智能手機鏡頭市占率長期保持全球第一的領先地位，2025年上半年起，手機產品收入增速放緩，我們認為舜宇光學科技未來在手機市場份額增長有限，業績增長更多依靠產品結構優化。同時于，舜由宇光學科技在新技術領域有前瞻布局，雖然2025年上半年手機鏡頭與攝像頭模組出貨量出現同比下降，但相關收入實現同比增長，說明平均單價得到提升，產品結構優化成效，手機鏡頭和手機攝像模組的產品結構持續改善。在全球智能手機市場需求復蘇的背景下，舜宇光學科技堅定深化高端產品布局。我們認為，舜宇光學科技將持續推動手機相關業務發展，為整體布局提供堅實支撐與增長動力。

車載相關產品業務：ADAS滲透加速，驅動核心增長支柱提速

2024年，伴隨全球經濟逐步復蘇、消費者購買力提升以及各國政府出臺對汽車行業的支持政策，全球汽車市場整體呈現穩健增長態勢。據ICV數據，2024年底，L2及以上智能駕駛汽車滲透率接近50%。意味著，從2024年開始全球銷售的汽車將普遍配備先進的智能駕駛系統和功能。汽車電氣化、數字化和智能化進程將顯著提升車載攝像頭的市場需求。在此背景下，我們看好車載光學市場的未來發展。舜宇光學科技在車載鏡頭領域行業地位全球領先。2024年，車載鏡頭出貨量突破1億顆，以32.3%的市場份額穩居全球首位，在2025年上半年持續保持行業領先優勢。我們認為，在車載鏡頭市場，舜宇光學科技全球份額第一的壁壘將持續鞏固，并將繼續保持產品優勢。舜宇光學科技2015年才涉足模組領域，但發展迅猛。2024年，基于COB封裝技術打造的800萬像素車載模組出貨量處于行業領先。2025年上半年，800萬像素車載環境感知模組繼續保持全球市場第一的份額，并持續深化與全球主流智能駕駛平臺廠商的戰略生態合作。我們認為舜宇光學科技在模組領域仍存在較大成長空間。此外，舜宇光學科技也在進一步積極拓展激光雷達/HUD/車載大燈等產品，進一步帶來增量空間。