上汽集團研究報告：國企改革加速推進，合資自主迎新機遇.pdf

上汽集團研究報告：國企改革加速推進，合資自主迎新機遇。政策推動央國企整合，公司積極調整管理層與經營戰(zhàn)略。中央和上海市等 地國資委 2020 年來通過多種政策手段推動國有企業(yè)改革深化，公司積極 響應，在人事與經營戰(zhàn)略方面均有變化：1）人事方面，公司管理層“換 血”，上汽乘用車、上汽大眾、上汽名爵均引入新高管，新管理層在技術、 供應鏈管理、市場定位方面經驗豐富；2）經營方面，公司前期去庫減值， 實現輕裝上陣，此外調整全國產業(yè)布局，推動長三角、中西部生產基地的 轉型升級，加強本土化研發(fā)，提高車型競爭力，響應市場需求變化。

大眾品牌積極轉型，公司旗下合資有望迎改善。公司上汽大眾旗下包括大 眾、奧迪和斯柯達三個品牌。其中，大眾品牌車型包括 Polo、朗逸新銳、 朗逸、凌渡等產品系列；上汽奧迪車型包括 A7L、Q5 e-tron、Q6 等產品 系列。公司此前與大眾汽車集團簽署延長合資協(xié)議，將上汽大眾的合資期 延長至 2040 年，后續(xù)新車型有望加速導入，公司 CMP 平臺有望加強大眾 車型在國內的競爭力。

自主技術積累深厚，國內+海外市場同步開拓。技術層面，公司布局七大 技術底座，其中純電“星云”平臺與“綠芯”電驅總成，混動“珠峰”價 格與 DMH 動力總成，實力居行業(yè)第一梯隊。國內市場，2024 年 10 月飛 凡重回上汽乘用車體系，除了渠道整合之外，后續(xù)有望對雙品牌的定位和 產品線的重新梳理，后續(xù)車型值得期待。海外市場，公司名爵+MAXUS 持 續(xù)發(fā)力，2023 年啟動歐洲整車制造基地的選址工作，未來本地化生產，銷 量規(guī)模有望維持高增長。