航天電器研究報(bào)告：軍用連接器龍頭，核心受益航天高景氣發(fā)展.pdf

航天電器研究報(bào)告：軍用連接器龍頭，核心受益航天高景氣發(fā)展。公司背靠航天江南集團(tuán)，主營產(chǎn)品是連接器、微特電機(jī)、繼電器和光通信器件，是航天防務(wù)領(lǐng)域連接器龍頭。公司在軍用領(lǐng)域具備天 然優(yōu)勢，同時(shí)持續(xù)開拓民用領(lǐng)域業(yè)務(wù)。2025年1月25日，公司發(fā) 布全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 3.43億至4.00億，凈利潤同比下降54.30%至46.70%。

航天防務(wù)連接器龍頭，受益于“彈箭星”高景氣。連接器是用于連 接和介質(zhì)傳輸?shù)年P(guān)鍵元件，下游應(yīng)用廣泛。根據(jù)Bishop & Associates，全球2023年連接器總體市場規(guī)模為818.5億美金， 中國市場規(guī)模為1767.6億人民幣。根據(jù)永貴電器公告，國內(nèi)防務(wù) 相關(guān)連接器市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)135億以上。公司控股股東為航天江 南集團(tuán)，系我國地空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)三大總體單位之一，公司有望深 度受益于航天方向高景氣。

火箭軍提升戰(zhàn)略威懾和實(shí)戰(zhàn)能力，消耗類彈藥迎底部拐點(diǎn)。此前防務(wù)產(chǎn)業(yè)階段性需求放緩，導(dǎo)致批產(chǎn)任務(wù)訂單不飽滿。24年10月， 習(xí)近平視察火箭軍時(shí)強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)部隊(duì)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展，提升戰(zhàn)略威 懾和實(shí)戰(zhàn)能力。預(yù)計(jì)后續(xù)消耗類彈藥有望恢復(fù)高景氣，十五五期間 將打開更廣闊市場。

多品類協(xié)同發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)夯實(shí)內(nèi)功提效。公司通過募投項(xiàng)目，在 連接器以外，實(shí)現(xiàn)電機(jī)、繼電器以及光器件等多品類發(fā)展，并積極 開拓產(chǎn)品的民用市場銷售。公司于2022年推出股權(quán)激勵(lì)方案，對 257人實(shí)施激勵(lì)，解鎖考核目標(biāo)方面以2021年為基數(shù)，2023-25年 凈利潤年復(fù)合增長率不低于14%、14.5%、15%。股權(quán)激勵(lì)方案落地 有望帶來經(jīng)營效率提升，拉動(dòng)業(yè)績高增長。