水晶光電研究報告：All in元宇宙AR，一站式光學專家.pdf

水晶光電研究報告：All in元宇宙AR，一站式光學專家。水晶光電自2002年成立以來，圍繞光學核心技術，構建光學元器件、薄膜光學面板、半導體光學、汽車電子（AR+）、反光材料五大業(yè)務板塊。客戶涵蓋蘋果、華為、三星、VIVO、 OPPO、索尼和佳能等知名品牌。2005-2023年，水晶光電營收從4598萬元增至50.76 億元，CAGR 30%；歸母凈利潤從1172萬元增至6.00億元，CAGR 24%。

水晶光電商業(yè)模式三階段演變：第一階段2002-2012年，以濾光片為核心產品，起家于 高端相機市場，成為智能手機市場濾光片最大供應商。第二階段2012-2022年，以光學 制造優(yōu)勢，成為北美客戶的濾光片Tier 2及玻璃面板Tier 1供應商。第三階段2023年以 來，建立光學研發(fā)優(yōu)勢，供應微棱鏡組件成為光學元件ODM供應商。

第一成長曲線：圍繞消費電子核心客戶，攀登光學創(chuàng)新階梯。2019年薄膜光學面板量產， 成功進入國際知名公司的一級供應鏈，2023年大客戶微型棱鏡模塊項目順利量產，水晶 光電切入關鍵創(chuàng)新元件，從制造優(yōu)勢導向晉級為研發(fā)優(yōu)勢導向的發(fā)展模型。

第二成長曲線：車載光學，AR-HUD份額領先。結合光學技術優(yōu)勢，水晶打造了以HUD、 激光雷達核心光學元件為代表的拳頭產品，2024年中國AR-HUD裝機量市占率排名第三。

第三成長曲線：戰(zhàn)略布局AR/VR，與巨頭同頻。AR眼鏡1.0時代：以“便攜巨幕“或“口 袋電視“為主打賣點，無空間交互功能。AI眼鏡異軍突起：無顯示、輕量化，配置第一視 角攝像頭和AI交互。2024下半年起，AR眼鏡2.0時代來臨，光波導較BB等方案具有輕 薄、大視角、高亮度等優(yōu)勢，更適用于日常佩戴。水晶光電布局AR十余年，將反射光波 導定為“一號工程“，希望在未來一兩年內突破反射光波導的全球性量產難題。