家用電器行業2025年三季報業績前瞻：內銷維持增長，外銷下滑.pdf

家用電器行業2025年三季報業績前瞻：內銷維持增長，外銷下滑。行業整體：內銷良好增長，外銷下滑。（1）內銷：2025 年 7-8 月內銷快速增長，顯著跑贏消費大盤。根據統 計局數據，2025 年 7-8 月家電及音像器材零售額為 1448 億元，同比+27%。增速環比 25Q2 放緩 15pct，補貼 政策刺激下，內銷表現亮眼。（2）出口：2025Q3 家電出口下滑。據海關總署出口統計數據，以美元口徑，2025 年家電 7-9 月累計出口額 244.7 億美元，同比-6.7%，主要原因：美國關稅政策多變的影響、高基數下需求趨 弱。

白電：內銷增長良好，外銷有所放緩。零售端來看，線下好于線上，空調表現最優；價格端來看，價格競爭激 烈，出現下滑。分內外銷看，內銷在去年的低基數與以舊換新政策疊加作用下，保持較好增長；從外銷來看， 有所放緩。具體來看，盡管面臨關稅、高基數等外部負面因素，冰洗外銷仍實現正向增長，空調外銷同比有所 下滑，一定程度上，展現白電出口的韌性。

小家電：內銷方面，廚房小家電品類均價提升顯著，部分品類銷量表現良好；外銷方面，受關稅以及出口高基 數影響，小家電外銷下滑。根據奧維云網數據，2025W1-2025W39（2024.12.30-2025.09.28），均價提升顯著， 電蒸鍋、養生壺、電飯煲、電壓力鍋、電水壺線上累計均價同比分別為 20%、16%、15%、14%、13%，我們 認為補貼政策刺激下，廚房小家電行業競爭環境改善明顯，均價帶動下，廚房小家電龍頭盈利有望改善。外銷 方面，小家電出口美國占比較大，同時基數較高，出口出現下滑。掃地機自年初以來一直保持良好增長，國內 掃地機市場已經迎來復蘇，從均價角度來看，年初以來，掃地機線上、線下價格均略有抬升。

黑電：電視產品量價增速放緩，需求趨弱，面板價格平穩，下游廠商通過產品結構優化提升均價，盈利能力有 望提升。根據奧維云網數據，2025W1-2025W39（2024.12.30-2025.09.28）國內彩電線下零售量同比+1.5%， 零售額同比+3.2%，線上銷售量累計同比-0.4%，銷售額累計同比+9.7%。補貼政策刺激下，黑電產品均價維持 提升趨勢。