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機械行業研究周報：看好拖拉機、中東天然氣、燃氣輪機和核聚變。

行情回顧

本周板塊表現：上周（2025/12/8-2025/12/12）5 個交易日，SW 機械設備指數上漲 1.38%，在申萬 31 個一級行 業分類中排名第 4；同期滬深 300 指數下跌 0.08%。2025 年至今表現：SW 機械設備指數上漲 35.94%，在申萬 31 個一級行業分類中排名第 6；同期滬深 300 指數上漲 16.42%。

核心觀點

拖拉機 10 月出口繼續高增，看好 26 年拖拉機出口增長。根據海關總署，25M10 我國拖拉機出口數量+54%，相 比 1-9 月的 31%呈現加速跡象。近期全球糧價止跌企穩，周期拐點確立，新興市場如非洲、拉美、中亞等地，農 業機械化水平仍非常低，中國企業在當地市占率普遍在個位數。龍頭企業加強戰略投放，看好 2026 年拖拉機出 口繼續增長，重點關注國內拖拉機龍頭一拖股份。

看好中東天然氣景氣度和中國相關企業出海。中東加快布局天然氣，23-24 年中東北非油氣化工 Capex 相比 14- 22 年的平均水平提升 97%，沙特、卡塔爾 2030 年天然氣產量分別預計提升 60%、44%。中東天然氣下游 80%供給 區域經濟內需，受益于中東國家大規模經濟增長計劃；20%用于凈出口，卡塔爾擁有全球最低的 LNG 生產成本， 無懼競爭強勢擴產，中東天然氣擴產確定性強?？春迷谥袞|打入頂級國油公司、天然氣產品驗證、項目經驗充 足，本土產能完備、相較外資龍頭有顯著交付優勢的中國公司。

GEV 上調燃機擴產目標，持續看好國內渦輪葉片龍頭應流股份。GEV 在 25 年三季報表示預計 26Q3 將燃機年產能 擴產到 20GW，12 月 9 日，GEV 在投資者活動日上改為 26 年中期擴產至 20GW，28 年進一步擴產至 24GW。渦輪葉 片是燃氣輪機核心零部件，價值量大、技術壁壘高，行業集中度高。相對主機廠，零部件公司資產更重，擴產 意愿和節奏顯著慢于主機廠。本次 GEV 上調燃機擴產目標，疊加海外葉片產能緊缺，應流股份作為國內葉片龍 頭，長期重資產、重研發投入，有望借此機會實現全球份額加速提升。

核聚變中標候選結果密集釋放，看好訂單催化行情。近期，合肥鏈低溫分配閥箱（0.19 億元）、BEST 屏蔽包層 （0.49 億元）、磁體電源儲能系統（0.8 億元）、BEST 磁體電源部分（0.77 億元）、BEST 離子回旋波源系統 （1.5 億元）中標候選結果密集公示，接下來，11 月合肥超過 20 億元的規模招標中標結果有望進入密集釋放 期，聚變產業鏈來到招標、中標共振的新階段，看好頭部供應鏈公司進入訂單加速期。1 月 16 日，2026 核聚變 能科技與產業大會將在合肥 CRAFT 園區召開，核聚變產業資金、產業技術合作有望加速。

細分行業景氣指標：通用機械（持續承壓）、工程機械（加速向上）、船舶（下行趨緩）、油服設備（底部企 穩）、鐵路裝備（穩健向上）、燃氣輪機（穩健向上）。