快遞行業“反內卷”專題報告：革故鼎新，邁向一個精致年代.pdf

快遞行業“反內卷”專題報告：革故鼎新，邁向一個精致年代。惡性價格戰或難卷土重來，“反內卷”有望超預期。1）政策端：自上而下，整治“內卷式”競爭料延續。2025下半年以來，隨著“反內卷”政策持續推進，惡性競爭得到有效整治，全國多個省份上調快遞價格，8-11月A股“通達系”快遞公司的單票收入呈現環比持續提升趨勢。政策端“反內卷”不放松，2025年12月中央經濟工作會議部署明年經濟工作時提出，制定全國統一大市場建設條例，深入整治“內卷式”競爭；2026年全國郵政工作會議也釋放強監管優服務信號，提出綜合整治“內卷式”競爭。2）企業端：權益保障，“社保新規”理順成本-價格傳導路徑。“社保新規（用人單位未依法繳納社會保險費，勞動者根據勞動合同法第三十八條第一款第三項規定請求解除勞動合同、由用人單位支付經濟補償的，人民法院依法予以支持）”有望助推社保覆蓋率加快提升，快遞產業鏈面臨用工成本增加壓力，可能會通過提升價格來進行轉嫁，與“反內卷”形成政策協同。基于不同假設下加盟制快遞公司實現社保全覆蓋的單票全鏈路增量成本測算模型，隨著社保覆蓋面的擴大，單票全鏈路成本呈現逐步增加趨勢。3）行業端：行業件量增速放緩下，價值競爭成關鍵。“反內卷”背景下，快遞價格理性回歸，快遞輕小件化趨勢減弱，同時電商平臺合規經營監管強化有望推動快遞件量“去泡沫”，行業件量增速中樞下移預期下（據2026年全國郵政工作會議，2025年快遞業務量同比增長13.7%，預計2026年快遞業務量同比增長8%左右），“降本、提質、增效”的價值競爭成為快遞企業打造競爭優勢、獲取市場份額的關鍵。

深挖全鏈路成本下降潛力，末端決勝逐步成為共識。1）中轉環節：隨著件量規模不斷擴大，規模效應帶來的邊際降本效果逐漸減弱，頭部加盟制快遞公司主要通過優化路由、提升車輛裝載率及分揀效率等方式來降本增效，截至2025年H1“通達系”快遞公司的單票中轉成本已降至0.60元左右（中通0.63元、圓通0.64元、韻達0.59元），后續總部中轉環節的降本空間可能會逐步收窄（以中通為例，2017-2024年單票中轉成本同比分別-0.10、-0.10、-0.10、-0.14、持平、+0.01、-0.11、-0.04元）。2）末端環節：末端配送作為快遞服務“最后一公里”，直接影響用戶體驗和物流效率，相關成本在全鏈路成本中占比較高，網點“調優革新”將成為重點發力方向，隨著自動化、無人化等舉措持續推進，預計后續仍有較大成本優化空間。在加盟制快遞模式中，末端設備投入與優化成本由加盟商承擔，因此新產品、新技術的應用進展及降本成效與網點的經營情況、配合程度等緊密相關，網絡狀況更好、賦能力度更強的頭部企業或更占優。