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巨星科技公司研究報告：全球工具龍頭，行業觸底回暖，加速修復。全球工具行業龍頭，手工具+電動工具+工業工具全覆蓋。公司是中國手 工具行業龍頭、全球工具行業領先企業之一。公司主要從事手工具、電動工具、 工業工具的研發、生產和銷售，產品線覆蓋家庭住宅維護、建筑工程、汽車維 修、測量測繪及相關工業設備。2025 年上半年三大板塊收入結構為：手工具 約 66%、電動工具 11%、工業工具 23%。

美國降息周期+補庫周期共振驅動，工具行業需求上行。渠道商（家得 寶、勞氏等）在 2023 年底收入與庫存增速拐點出現，2024、2025 年收入增 速持續快于庫存增速，主動去庫步入尾聲。行業層面，工具渠道庫存自 2021 年高點逐步回落，2024 年年中去庫結束進入“弱補庫”，當前庫存處于較低水 平。隨著利率下行帶動成屋銷量回暖，工具需求彈性逐步釋放。

全球供應鏈布局+自有品牌深化策略顯著提升盈利質量。公司擁有 23 個 生產制造基地，分布于中國、越南、柬埔寨、泰國、美國、歐洲等地，形成了 “全球采購、全球制造、全球分發”的能力。東南亞產能不斷擴張，用以優化 對美供應鏈、抵御國際關稅波動風險，并提升整體成本競爭力。自有品牌戰略 成效顯著，WORKPRO、DURATECH、EverBrite 等品牌在電商和線下市場表 現突出，有效提升國際競爭力和毛利率。