蘇州天脈公司研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)散熱需求大幅提升，公司成長(zhǎng)彈性顯著.pdf

蘇州天脈公司研究報(bào)告：AI驅(qū)動(dòng)散熱需求大幅提升，公司成長(zhǎng)彈性顯著。公司起步于導(dǎo)熱界面材料業(yè)務(wù)，逐漸成長(zhǎng)為具備導(dǎo)熱散熱整體解 決方案能力的綜合服務(wù)商，公司充分受益于 AI 驅(qū)動(dòng)的各類終端 熱管理需求提升。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，VC 均熱板市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)張， 蘋果未來有望將 VC 推向更多機(jī)型并且推動(dòng)規(guī)格持續(xù)提高，公司 憑借突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與工藝積累，市場(chǎng)地位領(lǐng)先，目前與北美大 客戶合作穩(wěn)定，新產(chǎn)品導(dǎo)入測(cè)試和協(xié)作進(jìn)展良好，未來成長(zhǎng)彈性 顯著，同時(shí)公司不斷開拓下游應(yīng)用領(lǐng)域，積極布局汽車散熱模組、 服務(wù)器液冷以及導(dǎo)熱界面材料等業(yè)務(wù)。

熱管理平臺(tái)龍頭，股權(quán)激勵(lì)彰顯增長(zhǎng)信心

公司以導(dǎo)熱界面材料起家，逐步拓展至石墨散熱膜、熱管及均溫 板等核心器件，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備提供導(dǎo)熱散熱整體解決方案 能力的綜合服務(wù)商；憑借長(zhǎng)期技術(shù)積累與工藝優(yōu)勢(shì)，公司已進(jìn)入 全球主流消費(fèi)電子品牌供應(yīng)鏈，同時(shí)公司面向多種下游應(yīng)用，積 極布局汽車散熱模組、服務(wù)器液冷以及導(dǎo)熱界面材料等業(yè)務(wù)。近 年來公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025 年 9 月公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，要求 2026-2028 年?duì)I業(yè)收入或凈利潤(rùn)相較于 2025 年的增長(zhǎng)率分別不 低于 80%、150%和 200%，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)充分體現(xiàn)公司對(duì)未來的增 長(zhǎng)充滿信心。

A I 手機(jī)驅(qū)動(dòng)散熱升級(jí)，公司作為頭部廠商充分受益

AI 手機(jī)和 AIPC 加速滲透，驅(qū)動(dòng)算力與散熱需求持續(xù)升級(jí)，具體 而言，在高端市場(chǎng)，VC 單機(jī)價(jià)值量不斷提升，特別是蘋果 iPho n e 17 Pro 系列首次采用 VC 均溫板散熱方案，并且未來有望逐步向 iPhone 更多機(jī)型滲透，同時(shí) VC 的規(guī)格也有望進(jìn)一步提升，在中 低端市場(chǎng)，VC 的市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)均溫板市場(chǎng)量?jī)r(jià) 齊升，公司憑借突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與工藝積累，市場(chǎng)地位領(lǐng)先，目 前與北美大客戶合作穩(wěn)定，新產(chǎn)品導(dǎo)入測(cè)試和協(xié)作進(jìn)展良好，有 望持續(xù)受益于均溫板市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。

公司積極開拓散熱模組下游應(yīng)用領(lǐng)域，打造平臺(tái)型熱管理公司

散熱模組在多個(gè)領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用，公司積極開拓下游應(yīng)用領(lǐng) 域，重點(diǎn)圍繞汽車、通訊等領(lǐng)域打造專業(yè)散熱模組方案，在汽車 電子領(lǐng)域，新能源汽車電動(dòng)化與智能化趨勢(shì)推動(dòng)汽車熱管理需求 持續(xù)提升，公司積極開拓了如長(zhǎng)城汽車、吉利、極氪等頭部客戶； 在服務(wù)器領(lǐng)域，AI 算力提升推動(dòng)液冷替代風(fēng)冷、公司積極布局液冷散熱并推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)，有望受益于行業(yè)放量實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。