代糖行業(yè)深度報(bào)告：健康代糖高速成長，阿洛酮糖前景廣闊.pdf

代糖行業(yè)深度報(bào)告：健康代糖高速成長，阿洛酮糖前景廣闊。近年代糖緣何興起？減糖控糖蔚然成風(fēng)。過多攝入糖分易對(duì)血糖血脂造 成影響，部分國家征收糖稅，健康代糖需求應(yīng)運(yùn)而生。目前全球過多糖分?jǐn)z入 引發(fā)的肥胖和糖尿病發(fā)病率正在提升，各國紛紛出臺(tái)政策干預(yù)引導(dǎo)，更多廠 商和下游消費(fèi)者轉(zhuǎn)向更為健康的天然代糖。

哪些代糖迎來成長機(jī)會(huì)？天然新型代糖屬性突出。全球代糖滲透空間廣 闊，阿洛酮糖等天然代糖健康屬性突出。2024 年全球/中國代糖產(chǎn)品市場規(guī) 模分別為 221 億美元/101 億元（同比+8.1%/+20.9%），2019 年全球代糖 滲透率僅 10%左右，天然代糖和人工代糖的規(guī)模比值約為 4:6。從甜度口感 來看，不同代糖甜度曲線各異，市面多采取高低復(fù)配的方法，低倍天然代糖量 增空間充足；從安全性來看，消費(fèi)者對(duì)健康和安全的追求促使天然代糖快速 迭代，其中新型代糖阿洛酮糖功效突出。

天然代糖未來發(fā)展前景？下游應(yīng)用百花齊放，關(guān)注飲料&烘焙市場。目 前代糖在食飲里的應(yīng)用方向主要集中在飲料領(lǐng)域，尤其是和運(yùn)動(dòng)減重、營養(yǎng) 保健相關(guān)的飲品。2024 年國內(nèi)無糖飲料市場規(guī)模 570.5 億元，2019-2024 年 CAGR 高達(dá) 42%。但對(duì)比海外發(fā)達(dá)國家，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2023-2024 年我國無糖飲料滲透率預(yù)計(jì)達(dá)到 10%，遠(yuǎn)低于海外發(fā)達(dá)國家，具備較大的滲 透增長空間。

阿洛酮糖：高度接近蔗糖的新興代糖，2025 年 7 月國內(nèi)審批正式落 地。阿洛酮糖是一種理想的新型代糖，結(jié)晶工藝壁壘較高，不僅能應(yīng)用于無 糖飲料領(lǐng)域，而且能夠憑借美拉德反應(yīng)廣泛應(yīng)用于烘焙食品。我們預(yù)計(jì)，阿洛 酮糖后續(xù)應(yīng)用將多元開花（飲料、烘焙、調(diào)味品、功能性食品等），逐漸體現(xiàn) 較高成長性。全球僅有少數(shù)企業(yè)能夠生產(chǎn)阿洛酮糖，2024 年全球市場規(guī)模約 為 2 億美元，據(jù) Global Info Research 預(yù)計(jì) 2030 年將達(dá)到 5 億美元。2025 年 7 月 2 日，國家衛(wèi)生健康委、國家市場監(jiān)督管理總局正式批準(zhǔn)阿洛酮糖為 新食品原料。我們預(yù)計(jì)，百龍創(chuàng)園、保齡寶等具有產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭 有望優(yōu)先受益于阿洛酮糖在國內(nèi)應(yīng)用推廣帶來增量紅利。