香江策論：硬核資產(chǎn)SMART選股策略——中國硬核資產(chǎn)系列三.pdf

香江策論：硬核資產(chǎn)SMART選股策略——中國硬核資產(chǎn)系列三。我們在 3 月 18 日發(fā)布的深度報告《國際秩序重構(gòu)，中國硬核資產(chǎn)戰(zhàn)略性重估》中提出，本次伊朗戰(zhàn)爭是國際秩序重 構(gòu)時代的里程碑事件，能源、黃金、資源、軍工科技等“硬核資產(chǎn)”正迎來戰(zhàn)略性價值重估。3 月 23 日發(fā)布《國際秩 序重構(gòu)危中有機(jī)，中國硬核資產(chǎn)長牛未央》，在全球股市的悲觀氛圍中，旗幟鮮明地提出，危中有機(jī)，國際秩序重 構(gòu)期有望走出中國硬核資產(chǎn)長牛。我們提出中國“硬核資產(chǎn)”的“SMART”標(biāo)準(zhǔn)，即 S：Security（能源/資源安全）+ MA：Manufacturing Abroad（制造出海）+ RT：R&D Technology（高科技硬科技）。本文作為中國硬核資產(chǎn)系列第三 篇，將具體介紹 SMART 選股策略、對應(yīng)股票池及回測表現(xiàn)。

S · Security（能源/資源安全）選股策略： 在當(dāng)前全球地緣政治復(fù)雜化與能源供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，能源與資源安全已上升至國家戰(zhàn)略的核心地位。本文基于 中華人民共和國能源法、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄、部委重點監(jiān)測品種評估企業(yè)的戰(zhàn)略稀缺性與政策功能屬性，并從資源掌 控與供給控制力以及龍頭地位與政策功能維度，對標(biāo)的公司進(jìn)行全方位的評估；篩選框架歸納為三個標(biāo)準(zhǔn)： 1) 戰(zhàn)略資源/儲備：能源法供應(yīng)保障能力能源、國家戰(zhàn)略關(guān)鍵資源、工信部重點監(jiān)測品種。 2) 資源掌控：擁有稀缺上游資源與供給配額。 3) 龍頭地位：具備份額、定價權(quán)、保供與整合能力。

MA ·Manufacturing Abroad/Advantage（制造出海）選股策略： 在當(dāng)前全球貿(mào)易格局重構(gòu)的背景下，中國制造業(yè)正從“產(chǎn)品出口”加快邁向“產(chǎn)能出海”與“技術(shù)出海”，這一轉(zhuǎn)變不只是 銷售半徑的擴(kuò)張，更是對企業(yè)系統(tǒng)性戰(zhàn)略布局、全球運(yùn)營能力與本地化落地能力的全面考驗。為更科學(xué)地評估制造 企業(yè)在這一輪全球化重構(gòu)中的競爭地位與成長潛力，我們構(gòu)建了一套涵蓋“出海能力”“產(chǎn)業(yè)競爭力”與“龍頭特征”三大 維度的打分模型，旨在篩選出那些不僅能夠“走出去”，更能夠“扎下根”、實現(xiàn)持續(xù)盈利與全球份額提升的制造業(yè)龍 頭。我們將篩選框架歸納為三個標(biāo)準(zhǔn)： 1) 出海能力：海外收入占比高，海外有產(chǎn)能、有渠道。 2) 產(chǎn)業(yè)競爭力：在技術(shù)、成本和交付上具備全球可比優(yōu)勢。 3) 全球化制造龍頭：具備份額、客戶結(jié)構(gòu)、盈利質(zhì)量優(yōu)勢。